基建投資低迷 制造業(yè)投資拐點(diǎn) 貢獻(xiàn)鋼需增量

　　盡管受到諸多不確定性沖擊，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年仍表現(xiàn)優(yōu)良。上半年我國(guó)GDP 增長(zhǎng)6.8%，其中一季度增長(zhǎng)6.8%，二季度增長(zhǎng)6.7%。在當(dāng)前外部環(huán)境不確定性增多、國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)扎實(shí)推進(jìn)的大背景下，連續(xù)十二個(gè)季度穩(wěn)定運(yùn)行在6.7%到6.9%這樣一個(gè)區(qū)間實(shí)屬不易。但與此同時(shí)，我們也注意到，新增社會(huì)融資萎靡，投資和消費(fèi)的增速都在放緩，經(jīng)濟(jì)環(huán)境還是存在一定的下行壓力。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的變化將直接影響鋼鐵行業(yè)，尤其是鋼鐵需求的變化。從今日新的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，未來(lái)鋼鐵需求的不確定性主要表現(xiàn)在投資環(huán)境的壓力比較大。上半年固定資產(chǎn)投資增速不出意外的繼續(xù)回落，放緩趨勢(shì)自去年4月開(kāi)始，至今已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月無(wú)法扭轉(zhuǎn);政策性因素導(dǎo)致基建投資大幅減速，交通運(yùn)輸?shù)扔娩撔枨竺黠@受創(chuàng);前期政策圍剿的房地產(chǎn)反而突出重圍，表現(xiàn)穩(wěn)定;由民間資本主導(dǎo)的制造業(yè)一枝獨(dú)秀，回升的態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯，高端制造業(yè)異軍突起，結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶動(dòng)整體工業(yè)投資，制造業(yè)用鋼有可能成為未來(lái)鋼鐵需求核心增量。

　　基建投資持續(xù)減速

　　1-6月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資297316億元，同比增長(zhǎng)6%，增速比1-5月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，比一季度回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。上半年固定資產(chǎn)投資增速不出意外的繼續(xù)回落，放緩趨勢(shì)自去年4月開(kāi)始，至今已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月無(wú)法扭轉(zhuǎn)。防風(fēng)險(xiǎn)主線下基建承壓明顯，基建投資的持續(xù)下滑會(huì)繼續(xù)拖累固定資產(chǎn)投資。

　　上半年基礎(chǔ)設(shè)施投同比增長(zhǎng)7.3%，增速比1-5月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)0.4%，增速回落3.5個(gè)百分點(diǎn);公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)5.8%，增速回落2.8個(gè)百分點(diǎn);道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)10.9%，增速回落3.9個(gè)百分點(diǎn);鐵路運(yùn)輸業(yè)投資下降10.3%，降幅收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　今年以來(lái)基建投資的大幅減速，在一定程度上，有去年基數(shù)過(guò)高的原因。但是另一方面看，從20%的平均增速跌至現(xiàn)在的7.3%，這與今年的多項(xiàng)政策性因素有關(guān)，從構(gòu)成上來(lái)看國(guó)有投資依然是基建投資的主導(dǎo)，但是上半年國(guó)有控股投資同比增速僅3%，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范下地方政府投融資受到嚴(yán)格約束，大量市政類基建項(xiàng)目停建或緩建;另外，清理PPP涉及的基建項(xiàng)目對(duì)投資的沖擊也較大。

　　截至4月底，各地累計(jì)清理退庫(kù)項(xiàng)目1695個(gè)、涉及投資額1.8 萬(wàn)億元;上報(bào)整改項(xiàng)目2005個(gè)、涉及投資額3.1萬(wàn)億元。從行業(yè)來(lái)看，退庫(kù)項(xiàng)目中市政工程、交通運(yùn)輸、城鎮(zhèn)綜合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目數(shù)居前三位，合計(jì)占總投資額的63.8%。目前來(lái)看，穩(wěn)定投資無(wú)疑是下半年各地政府的當(dāng)務(wù)之急，決策部門有可能加快財(cái)政支出節(jié)奏，加大下半年基建投資力度，穩(wěn)定投資。

　　制造業(yè)回升態(tài)勢(shì)明顯

　　相對(duì)于基建的大幅減速，由民間資本主導(dǎo)的制造業(yè)回升的態(tài)勢(shì)越來(lái)越明顯。上半年制造業(yè)投資增長(zhǎng)6.8%，增速提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資的回升拉升了整體工業(yè)投資。

　　從投資來(lái)看，金屬制品類（15.8%）、專用設(shè)備制造業(yè)（10.3%）、汽車（8.9%）、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)（8.5%）、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（19.7%）等投資增速高于整體增速。

　　從生產(chǎn)來(lái)看，6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，上半年同比增長(zhǎng)6.7%。通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、汽車、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)等無(wú)論單月還是累計(jì)增長(zhǎng)都高于工業(yè)整體水平。

　　再結(jié)合產(chǎn)量方面數(shù)據(jù)交叉對(duì)比，可以看出制造業(yè)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性也在發(fā)生變化，高端制造業(yè)生產(chǎn)、投資均快于整體，且趨勢(shì)明顯。制造業(yè)用鋼有可能成為未來(lái)鋼鐵需求核心增量。