周期機(jī)械仍處配置窗口　成長強(qiáng)調(diào)“消費(fèi)+自動(dòng)化”主線

　　經(jīng)濟(jì)變化和板塊表現(xiàn)。6月經(jīng)濟(jì)短期改善，制造業(yè)PMI顯著回升，需求端出口繼續(xù)改善，內(nèi)需中的地產(chǎn)和乘用車銷量增速也出現(xiàn)反彈；生產(chǎn)端粗鋼產(chǎn)量增速大幅回升，工業(yè)品價(jià)格漲多跌少。本周（2017年7月24日至7月28日）機(jī)械設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)稍強(qiáng)于大盤，周累計(jì)超額收益0.26%，17年相對(duì)滬綜指累計(jì)超額收益-13.20%。

　　周觀點(diǎn)：周期機(jī)械景氣度未見頂、仍處于“配置窗口”，成長關(guān)注度提高，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“消費(fèi)+自動(dòng)化”主線。我們認(rèn)為短期內(nèi)周期機(jī)械的景氣度仍未見頂，我們判斷7月份挖掘機(jī)行業(yè)銷量同比仍有接近100%的增長，反映制造業(yè)投資的工業(yè)氣體零售價(jià)格仍然在上漲，下游動(dòng)力煤、螺紋鋼價(jià)格仍在季節(jié)性漲價(jià)后的高位，反映外需的集裝箱銷量繼續(xù)環(huán)比改善。而周期機(jī)械公司中期業(yè)績接連超預(yù)期更是不斷提供催化劑。因此我們?nèi)匀痪S持周期機(jī)械處于“難得的配置窗口”，繼續(xù)重點(diǎn)推薦三一重工、恒立液壓、中集集團(tuán)的“龍頭組合”，以及繼續(xù)推薦受益于“漲價(jià)映射”的通用機(jī)械和煤炭機(jī)械龍頭公司杭氧股份（工業(yè)氣體零售價(jià)暴漲+鋼鐵盈利改善+石化、煤化工新產(chǎn)能投放）、天地科技（煤價(jià)上漲映射設(shè)備訂單）等標(biāo)的。

　　證金投資中小創(chuàng)和官方解讀直接融資政策等事件激發(fā)市場(chǎng)對(duì)于前期跌幅較大的成長股的熱情，我們強(qiáng)調(diào)下半年對(duì)于機(jī)械成長股的選擇應(yīng)該遵循：“消費(fèi)+自動(dòng)化”，以及估值合理、跨年成長動(dòng)力充足兩條準(zhǔn)則：1）首先，重點(diǎn)關(guān)注受益于爆款產(chǎn)品創(chuàng)新的3C自動(dòng)化和“特斯拉/CATL”設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，特斯拉Model3發(fā)布再次引燃電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈的投資熱情，全面屏和OLED屏的應(yīng)用、外觀材料更迭、無線充電的流行等創(chuàng)新不斷刺激3C自動(dòng)化需求，關(guān)注勁勝智能、正業(yè)科技、華東重機(jī)、先導(dǎo)智能、贏合科技、諾力股份等相關(guān)標(biāo)的；2）其次建議關(guān)注長期成長確定、股價(jià)短期調(diào)整提供介入時(shí)機(jī)浙江鼎力（受益電子和汽車制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張）和美亞光電（受益人口老齡化）；3）最后，我們?cè)俅翁崾拒壗划a(chǎn)業(yè)鏈的邊際變化，地鐵交付高峰的到來將增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈的成長屬性，最佳標(biāo)的康尼機(jī)電的2Q盈利已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，繼續(xù)推薦。

　　煤炭旺季盈利、FAI持續(xù)向好，下游產(chǎn)能釋放帶動(dòng)煤機(jī)行業(yè)復(fù)蘇。6月以來，夏季用煤旺季疊加高溫和工業(yè)持續(xù)景氣推動(dòng)了煤炭需求，帶來煤價(jià)短期上升。煤價(jià)的提升顯著提高了煤企的盈利水平：17年上半年煤炭開采與洗選行業(yè)利潤總額達(dá)1474.70億，相比于16年的上半年的97.9億有大幅提升。從全年看煤炭供給側(cè)改革將使煤價(jià)穩(wěn)定在高位并不斷釋放優(yōu)秀產(chǎn)能。日前發(fā)改委指出將采取加快優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放等措施來穩(wěn)定煤炭價(jià)格，我們通過跟蹤煤炭產(chǎn)量和固定資產(chǎn)投資情況也發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀產(chǎn)能及FAI正不斷增加：1-6月煤炭產(chǎn)量同比增加5%，保持正增長，1-6月煤炭開采與洗選業(yè)的固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增加0.20%，是自2014年以來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。我們認(rèn)為在中長期煤炭能源地位不變、減少進(jìn)口的情況下，優(yōu)秀產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)帶來的煤機(jī)采購、更換的需求將會(huì)持續(xù)釋放。在行業(yè)復(fù)蘇初期，龍頭企業(yè)具有更加完善的生產(chǎn)條件&先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，享受估值溢價(jià)。建議關(guān)注鄭煤機(jī)、天地科技、創(chuàng)力集團(tuán)。

　　周期復(fù)興，關(guān)注通用機(jī)械板塊部分子行業(yè)。三季度周期股表現(xiàn)優(yōu)異，主要源于市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)期進(jìn)行了修復(fù)。我們此前連續(xù)幾周在周報(bào)中提醒重點(diǎn)關(guān)注具備增量投資邏輯的煤化工和石油化工設(shè)備板塊，重點(diǎn)推薦杭氧股份。此外，我們認(rèn)為可以關(guān)注通用機(jī)械板塊中業(yè)績改善明顯、具備較強(qiáng)競(jìng)爭能力的泵、壓縮機(jī)、風(fēng)機(jī)等板塊，建議關(guān)注新界泵業(yè)、陜鼓動(dòng)力、開山股份、金通靈等。

　　本周首推組合：三一重工、中集集團(tuán)、恒立液壓、杭氧股份、康尼機(jī)電、勁勝智能、華東重機(jī)

　　三一重工：高毛利率的挖掘機(jī)和泵車強(qiáng)勁復(fù)蘇，市場(chǎng)占有率快速提升，工程機(jī)械最受益“一帶一路”的龍頭企業(yè)；恒立液壓：挖掘機(jī)月度銷量保持翻倍、業(yè)績有望超預(yù)期，新產(chǎn)品和軍工業(yè)務(wù)提供想象空間；中集集團(tuán)：集裝箱彈性向上，主業(yè)底部復(fù)蘇；康尼機(jī)電：并購龍昕科技復(fù)牌超跌，機(jī)電一體化主業(yè)跟隨城軌交付和新能源汽車回暖有望進(jìn)入爆發(fā)期；勁勝智能：業(yè)績確定性強(qiáng)，受益手機(jī)機(jī)身材料復(fù)雜化開啟新景氣周期；杭氧股份：下游冶金、化工回暖明顯，石油煉化和煤化工提供強(qiáng)勁需求增量，訂單呈爆發(fā)趨勢(shì)；華東重機(jī)：收購潤星科技有條件過會(huì)，成長性值得期待。

　　本周重點(diǎn)組合：建設(shè)機(jī)械、浙江鼎力、美亞光電、正業(yè)科技、東方精工

　　建設(shè)機(jī)械：行業(yè)復(fù)蘇期龐源租賃量價(jià)齊升具備較大盈利彈性，利用上市平臺(tái)不斷擴(kuò)充資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大行業(yè)第一競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，有望成長為中國的“聯(lián)合租賃”；正業(yè)科技：被低估的智能裝備供應(yīng)商，受益于OLED和鋰電擴(kuò)產(chǎn)；美亞光電：掌握光學(xué)檢測(cè)核心技術(shù)，色選新軍；浙江鼎力：一季度國內(nèi)外設(shè)備放量迅速，業(yè)績有望不斷超預(yù)期。東方精工：新能源汽車反彈滯漲標(biāo)的，產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)、綁定強(qiáng)勢(shì)客戶和供應(yīng)商，主業(yè)業(yè)績拐點(diǎn)出現(xiàn)；

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下行，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　合規(guī)提示：根據(jù)公司2017年一季報(bào)披露，海通證券約定購回式證券交易專用證券賬戶持有黃河旋風(fēng)股票超過總股本1%，特此提示。