9.24 上周頭部機(jī)構(gòu)密集調(diào)研有色金屬、電氣設(shè)備等行業(yè)

原創(chuàng)9.24 上周頭部機(jī)構(gòu)密集調(diào)研有色金屬、電氣設(shè)備等行業(yè)

2019-09-24 11:08來(lái)源:蘿卜投研

原標(biāo)題：9.24 上周頭部機(jī)構(gòu)密集調(diào)研有色金屬、電氣設(shè)備等行業(yè)

研報(bào)君監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，上周（9.16-9.20）共472家機(jī)構(gòu)參與111家上市公司調(diào)研，其中頭部基金公司調(diào)研主要集中在有色金屬、電氣設(shè)備等行業(yè)。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2014年起，等額買入頭部買方機(jī)構(gòu)調(diào)研的公司，短期持有（1個(gè)月）超額收益為1.6%（相對(duì)上證綜指），中期（3個(gè)月）超額收益為2.4%，長(zhǎng)期（1年）超額收益為5.5%。

本周頭部機(jī)構(gòu)調(diào)研上市公司，具體信息如下——

基于上述機(jī)構(gòu)調(diào)研信息，我們篩選了1家股價(jià)尚處左側(cè)，且邏輯較為清晰的公司，供參考——

云海金屬：鎂價(jià)長(zhǎng)牛，全產(chǎn)業(yè)鏈布局+規(guī)模效應(yīng)，成本比行業(yè)低15%，新增產(chǎn)能即將釋放，成本仍有下降空間

機(jī)構(gòu)動(dòng)向：9月16日，公司以現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議形式接受了嘉實(shí)基金、中投國(guó)際（香港）2家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，這是自2019年以來(lái)，該公司第16次接受機(jī)構(gòu)調(diào)研。近一個(gè)月，方正證券發(fā)布公司深度報(bào)告，并予以“推薦”評(píng)級(jí)。公司中報(bào)顯示，以穩(wěn)健著稱的社?；鹞涣惺罅魍ü蓶|。

核心邏輯：①環(huán)保政策下供給趨緊+汽車輕量化需求，供需格局變化助力鎂價(jià)長(zhǎng)牛。根據(jù)中信證券研報(bào)，短期環(huán)保加壓，部分大規(guī)模鎂企被迫關(guān)停檢修，而小企業(yè)由于環(huán)保成本或?qū)⒉糠株P(guān)停，鎂供給受限。長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)保高壓將使落后產(chǎn)能逐步出清，未來(lái)3-5年行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。

汽車是鎂合金最重要的下游，單車用鎂增量空間廣闊。國(guó)家輕量化發(fā)展目標(biāo)指出：2020年，我國(guó)單車鎂合金用量須提升至15kg，復(fù)合增長(zhǎng)率為115.4%。方正證券指出，預(yù)計(jì)我國(guó)2019年至2030年鎂合金需求平均復(fù)合增速為19%，作為鎂合金龍頭的云海金屬或?qū)⒂瓉?lái)一片藍(lán)海。

關(guān)停的產(chǎn)能難以短期恢復(fù)，未來(lái)供需關(guān)系將逐步改善。中信證券認(rèn)為，2019年是拐點(diǎn)，供需基本面有望支撐鎂價(jià)開啟長(zhǎng)牛。同時(shí)，硅鐵成本漸增、焦炭?jī)r(jià)格或漲等因素也將對(duì)鎂錠價(jià)格形成長(zhǎng)期支撐。

②完“鎂“產(chǎn)業(yè)鏈+規(guī)模效應(yīng)，助力加工成本比行業(yè)低15%，規(guī)模產(chǎn)能即將釋放，成本有望進(jìn)一步下降。方正證券研究報(bào)告指出，公司是國(guó)內(nèi)鎂行業(yè)龍頭，擁有“礦端-冶煉-加工-深加工-回收”完整產(chǎn)業(yè)鏈。一方面，公司自有上游原材料，降低了外購(gòu)成本；另一方面，在皮江法提煉原鎂的基礎(chǔ)之上，改進(jìn)冶鎂工藝，大幅減少了能源消耗。

近年來(lái)，公司市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在20%至30%之間，始終保持行業(yè)第一的地位，是鎂合金行業(yè)的絕對(duì)龍頭。方正證券預(yù)計(jì)公司2019年原鎂生產(chǎn)成本約12067元/噸，鎂合金約14020元/噸，比行業(yè)平均水平低15%左右。

隨著未來(lái)巢湖公司二期5萬(wàn)噸原鎂項(xiàng)目及巢湖5萬(wàn)噸鎂基輕合金材料項(xiàng)目的投產(chǎn)，將進(jìn)一步提升原鎂產(chǎn)能至15萬(wàn)噸，鎂合金產(chǎn)能至23萬(wàn)噸，鞏固行業(yè)龍頭地位，提高規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步降低成本。

③非鎂業(yè)務(wù)：鋁、鍶金屬材料齊頭并進(jìn)，多元化產(chǎn)品布局。根據(jù)長(zhǎng)城證券研報(bào)，公司直接外購(gòu)碳酸鍶進(jìn)行金屬的冶煉，產(chǎn)銷多年維持全球第一，毛利率約30-40%左右，且近兩年銷量增速明顯。未來(lái)公司將繼續(xù)保持生產(chǎn)加工優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)固金屬鍶行業(yè)龍頭地位。

此外，若2030年氟利昂全面禁止、空調(diào)扁管100%替換，我國(guó)扁管合計(jì)需求量有望達(dá)到204.6萬(wàn)噸。目前公司擁有扁管產(chǎn)線5條，產(chǎn)能1萬(wàn)噸，近幾年產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，二期1萬(wàn)噸投產(chǎn)后，公司鋁合金擠壓件實(shí)力將進(jìn)一步壯大。

最新變化：根據(jù)公司9月16日投資者交流公告顯示，以微通道扁管為主要產(chǎn)品的揚(yáng)州瑞斯樂，原有產(chǎn)能1萬(wàn)噸，新建年產(chǎn)1萬(wàn)噸項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，新項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司微通道扁管的總產(chǎn)能為2萬(wàn)噸。

報(bào)告來(lái)源：

1、方正證券《云海金屬-成本優(yōu)勢(shì)+下游延伸，盈利能力改善》20190821

2、招商證券《云海金屬-延伸產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)短板，拆遷補(bǔ)償增厚利潤(rùn)-》20190731

3、長(zhǎng)城證券《云海金屬-汽車輕量化助力公司成長(zhǎng)寶鋼入股開啟嶄新篇章》20190409

4、中信證券《供需持續(xù)改善，“鎂”好未來(lái)可期》20190821

免責(zé)聲明：本文整理自賣方研究報(bào)告，不代表本公司對(duì)任何投資機(jī)會(huì)的推薦。

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