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日海通訊:完備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)得以發(fā)揮

日海通訊:完備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)得以發(fā)揮

近日,我們調(diào)研了日海通訊,針對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況與公司高管進(jìn)行了溝通。

  ODN收入高速增長(zhǎng),非集采比例提高。上半年中國(guó)電信光網(wǎng)建設(shè)推進(jìn)快,ODN產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。目前城市寬帶光纖化率仍不足50%,仍處于薄覆蓋狀態(tài),城市ODN需求還有較大擴(kuò)展空間。由于省公司ODN建設(shè)更傾向于定制化產(chǎn)品,促使非集采產(chǎn)品收入占比得到提升,達(dá)到50%左右的水平,而非集采產(chǎn)品的毛利率又相對(duì)較高,一定程度上改善了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

  無(wú)線配套產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放,與工程業(yè)務(wù)相配合。公司武漢生產(chǎn)基地已經(jīng)在9月份釋放產(chǎn)能,前期釋放的主要為基站的天線、鐵塔等無(wú)線產(chǎn)品,而這些產(chǎn)品又打包在工程服務(wù)業(yè)務(wù)中,因此無(wú)線產(chǎn)品將不工程業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng),共同實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。單看工程業(yè)務(wù),公司已擁有9家子公司,在10多個(gè)省開展業(yè)務(wù),未來(lái)劍指全國(guó)32個(gè)省份及直轄市,實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域的拓展、施工能力的提高。

  PLC分光器芯片產(chǎn)能漸入佳境。今年P(guān)LC分路器價(jià)格下滑,芯片價(jià)格降幅更超過(guò)分路器的價(jià)格降幅。國(guó)產(chǎn)芯片開始嶄露頭角,尚能光電的芯片正處于小批量生產(chǎn)階段,生產(chǎn)線調(diào)試后可使良品率大幅提高,預(yù)計(jì)四季度PLC分光器芯片成本將開始下降。

  企業(yè)網(wǎng)空間廣闊,處于培育期。受益于云計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展,我國(guó)數(shù)據(jù)中心建設(shè)高速增長(zhǎng)。公司成立了緯海技術(shù)子公司,專門從事企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù),目前已有40人左右的團(tuán)隊(duì),重點(diǎn)滲透地鐵、軍網(wǎng)、石油、電力、銀行等領(lǐng)域,預(yù)計(jì)2014年收入上新臺(tái)階。

  維持“買入”評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2012-2014年每股收益分別為0.90/1.12/1.42元,2012年P(guān)E為24x。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品、區(qū)域布局的進(jìn)取性強(qiáng),具備完善配套產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)不斷培育新增長(zhǎng)點(diǎn),市場(chǎng)地位得到了鞏固與加強(qiáng)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:采購(gòu)量低于預(yù)期;原材料價(jià)格波動(dòng)。

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