新天科技：智能表集大成者 物聯(lián)網(wǎng)落地最先受益

　　新天科技是國內(nèi)首家涵蓋智能水表、熱量表、智能燃氣表、智能電表四大產(chǎn)品系列的上市公司，具備物聯(lián)網(wǎng)在表計領域的布局優(yōu)勢。

　　智能表集大成者，16年業(yè)績重拾成長

　　根據(jù)公司2016年業(yè)績快報，公司全年營收增長32.97%；歸母凈利潤增長33.71%，相比于2015年明顯開始加速增長。我們預計四表增速貢獻從大到小依次來自于水表、氣表、熱表和電表。另外公司智慧業(yè)務實現(xiàn)“從硬到軟”的布局，目前相關收入體量已經(jīng)達到千萬級別，后續(xù)有望成為業(yè)績增長的重要來源。

　　17年增速加快：水表滲透加速、氣表市占提升，智慧業(yè)務放量

　　從目前智能水表滲透率來看，行業(yè)具備很大空間。當前，智能水表滲透率不及20%，年銷量不到2000萬臺。預計未來3年，智能水表滲透率將達到40%，對應市場空間翻倍。相應的，智能氣表行業(yè)滲透率目前雖然已達到50%，但是對于公司來說卻是較好的機會。公司通過3年多的布局，成功進入華潤等大型客戶，未來2年通過提升市占率有望達到年均50%以上的增速。另外，公司在智慧農(nóng)業(yè)、水務、電力方面的內(nèi)生外延均有望釋放，加速成長。

　　物聯(lián)網(wǎng)最先受益：成功對接NB-IOT/Lora，與智慧業(yè)務協(xié)同

　　目前，公司NB-IOT技術已經(jīng)在智能水表等產(chǎn)品上實現(xiàn)對接，還收購了低功耗廣域網(wǎng)技術開發(fā)企業(yè)華奧通51%股權(quán)。此外，公司布局多種物聯(lián)網(wǎng)技術路線產(chǎn)品，如基于470MHZ的GFSK/FSK無線通信技術以及基于Lora的無線擴頻通信和基于傳統(tǒng)無線通信技術。在三大運營商17年結(jié)構(gòu)性加碼物聯(lián)網(wǎng)背景下，有望最先受益。公司目前已經(jīng)有硬件(產(chǎn)品)+通信協(xié)議對接+智慧業(yè)務云平臺能力，同時合作華為、阿里云、運營商等，具備成為平臺型公司潛質(zhì)。

　　公司有望最先受益于物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，首次給予“增持”評級

　　公司是國內(nèi)首家產(chǎn)品線涵蓋四種智能表產(chǎn)品的上市企業(yè)，隨著智能水表滲透率提高、燃氣表不斷打入大公司提升市占率、智能電表換新、熱改重新提上日程等利好，2016年業(yè)績重拾增長，2017年有望加速成長。同時，公司積極布局物聯(lián)網(wǎng)下智能抄表系統(tǒng)，目前已經(jīng)完成了NB-IOT、Lora等標準的對接，并在智慧水務、農(nóng)業(yè)、能源方面具備平臺型公司潛質(zhì)。預計公司2016-2018年凈利潤1.06/1.69/2.59億元，對應58/36/24倍市盈率。公司有望最先受益國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，看好公司布局，首次給予“增持”評級。