華體科技(603679)智慧路燈工程領(lǐng)域再下一城 公司或顯著受益于5g商用化推進(jìn)

公司近期發(fā)布公告，全資子公司成都市華體燈具制造安裝工程有限公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)"華體安裝"）中標(biāo)麗江市古城區(qū)城市道路照明改造提升工程（epc）。該工程服務(wù)內(nèi)容提到中標(biāo)人可根據(jù)需要設(shè)置通訊基站，我們的點(diǎn)評(píng)如下：

該項(xiàng)目為公司在智慧路燈領(lǐng)域的又一成果，未來(lái)潛在運(yùn)營(yíng)收益值得期待

此次中標(biāo)是公司在智慧路燈領(lǐng)域推進(jìn)中的又一成果。該中標(biāo)項(xiàng)目的服務(wù)內(nèi)容中提到，此項(xiàng)目主要針對(duì)相關(guān)道路的路燈改造，同時(shí)中標(biāo)人可以根據(jù)自身需要來(lái)設(shè)置通訊基站等附屬設(shè)施，中標(biāo)人可以取得10年特許經(jīng)營(yíng)期間的所有自營(yíng)項(xiàng)目收益。項(xiàng)目擬建改造1943桿，招標(biāo)金額為1.20億元，平均每桿約6.2萬(wàn)元，顯著高于普通燈桿單價(jià)，直接反映了智慧燈桿的高附加值。此外，此次項(xiàng)目以epc形式進(jìn)行招標(biāo)，工期僅為52日歷天，未來(lái)訂單向收入的轉(zhuǎn)化時(shí)間較短，且合規(guī)的epc項(xiàng)目往往意味著業(yè)主具有較強(qiáng)的付款能力。

我們認(rèn)為智慧路燈未來(lái)有望成為城市大數(shù)據(jù)的主要入口，其運(yùn)營(yíng)價(jià)值較為顯著，比如5g網(wǎng)絡(luò)推進(jìn)所必需的大量微基站建設(shè)，智慧路燈可以作為重要載體之一。除了5g微基站外，安防、各類(lèi)環(huán)境監(jiān)測(cè)器等附屬設(shè)備都可以考慮置入智慧路燈，未來(lái)智慧路燈的運(yùn)營(yíng)價(jià)值將得到持續(xù)挖掘。預(yù)計(jì)未來(lái)各個(gè)城市有望推出更多的附帶運(yùn)營(yíng)性質(zhì)的智慧路燈相關(guān)項(xiàng)目。

再次強(qiáng)調(diào)公司智慧路燈業(yè)務(wù)的巨大前景，2018年起公司該領(lǐng)域布局逐漸加速

智慧路燈在5g和智慧城市場(chǎng)景下的應(yīng)用目前越來(lái)越受到重視，公司在該領(lǐng)域有望取得快速增長(zhǎng)。繼4月公司加入華為elte生態(tài)圈之后，6月公司和中國(guó)鐵塔成都分公司簽訂戰(zhàn)略協(xié)議。按照合作協(xié)議，中國(guó)鐵塔未來(lái)將在成都的4g和5g基站建設(shè)方面和公司展開(kāi)緊密的合作，特別是通過(guò)將5g基站安裝于公司的智慧路燈上，共同促進(jìn)5g在成都地區(qū)的發(fā)展落地。此外，今年公司和浪潮軟件簽訂智慧路燈運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略協(xié)議，雙方將利用各自的渠道優(yōu)勢(shì)和設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)共同推動(dòng)智慧路燈項(xiàng)目落地。

公司前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，同樣建議重視景觀照明工程行業(yè)高景氣現(xiàn)狀

公司2018年前三季度營(yíng)收增速29.32%，歸母凈利潤(rùn)增速57.34%。中期景觀照明工程行業(yè)的高景氣度，疊加公司在上市初期較好的財(cái)務(wù)擴(kuò)張能力（資產(chǎn)負(fù)債率僅30.7%，在工程行業(yè)處于低位），公司中期業(yè)績(jī)有維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。未來(lái)隨著智慧路燈項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段，公司現(xiàn)金流將逐步好轉(zhuǎn)，同時(shí)業(yè)績(jī)的波動(dòng)性也有望顯著下降。

投資建議

公司在智慧路燈工程領(lǐng)域穩(wěn)步推進(jìn)，隨著5g商用化進(jìn)度的加快，公司有望從中顯著受益。未來(lái)隨著智慧路燈項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段，公司現(xiàn)金流或?qū)⒅鸩胶棉D(zhuǎn)，同時(shí)業(yè)績(jī)波動(dòng)性也有望顯著下降。2018年年中以來(lái)基于項(xiàng)目所在地政府把控投資進(jìn)度等因素，部分體量較大的項(xiàng)目出現(xiàn)階段性放緩，我們相應(yīng)下調(diào)公司2018-2020年盈利至0.91/1.52/2.17億元（原預(yù)測(cè)值為1.11/1.73/2.48億元），eps分別為0.90/1.50/2.15元/股，對(duì)應(yīng)的pe分別為29/17/12倍，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)投資增速超預(yù)期下行，公司智慧路燈項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期