洲明增資海外子公司 大力開拓海外市場

　　一、事件概述

　　近期，洲明科技發(fā)布公告：擬以90萬美元及80萬美元對全資子公司洲明科技佛羅里達(dá)州有限責(zé)任公司（簡稱“洲明佛羅里達(dá)”）及洲明（荷蘭）有限公司（簡稱“洲明荷蘭”）進(jìn)行增資。

　　二、分析與判斷

　　增資子公司將有助于開拓海外銷售渠道，完善海外市場的售后服務(wù)體系

　　1、本次增資完成后，洲明佛羅里達(dá)的注冊資本由10萬美元增加至100萬美元，洲明荷蘭的注冊資本由20萬美元增加至100萬美元。

　　2、我們認(rèn)為，增資海外子公司將有助于順利開拓北美、歐洲等海外市場，加強(qiáng)海外市場的售后服務(wù)體系建設(shè)，完善LED產(chǎn)業(yè)鏈布局，增加公司在海外市場的競爭力。

　　LED產(chǎn)業(yè)向中國集中，完成限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，小間距LED將持續(xù)高成長

　　1、根據(jù)高工LED產(chǎn)業(yè)研究所的數(shù)據(jù)，2016年中國LED產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值為4576億元，同比增長15．35％，約占全球總產(chǎn)值的65．4％，其中LED上游外延芯片、中游封裝、下游應(yīng)用產(chǎn)值分別為145億元、734億元、3697億元，同比分別增長11．5％、11．7％、11．2％。

　　2、公司完成2016年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃首次授予部分，授予價(jià)格為7．49元／股，授予日為2017年2月14日，實(shí)際授予數(shù)量為18，734，820股，授予人數(shù)為563人。限制性股票解鎖比例分別為20％、40％、40％，對應(yīng)2017——2019年扣非后歸母凈利潤業(yè)績考核指標(biāo)分別為不低于2．52億元、3．19億元、4．20億元。2016年12月，公司定增募資3．29億元用于商用LED超級電視項(xiàng)目，大股東參與認(rèn)購2．73億元，項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能為8萬平方米／年。

　　3、我們認(rèn)為，隨著全球LED產(chǎn)業(yè)重心繼續(xù)向中國轉(zhuǎn)移，公司作為小間距LED行業(yè)的引領(lǐng)者，擁有技術(shù)、產(chǎn)品、渠道、產(chǎn)能、品牌等核心競爭優(yōu)勢，將持續(xù)受益于小間距LED顯示屏行業(yè)的高景氣。

　　三、盈利預(yù)測與投資建議

　　今年以來，公司正式確立了以“產(chǎn)業(yè)＋互聯(lián)網(wǎng)＋金融”為依托，打造智慧“SMART”洲明的發(fā)展規(guī)劃。當(dāng)前，LED小間距產(chǎn)品處于行業(yè)上升周期，LED小間距顯示屏業(yè)務(wù)是公司未來三年內(nèi)生性增長的核心驅(qū)動因素，而基于“SMART”戰(zhàn)略的貫徹實(shí)施，產(chǎn)業(yè)鏈的外延拓展是公司又一驅(qū)動因素。

　　考慮限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的影響，預(yù)計(jì)公司2016——2018年EPS分別為0．27元、0．53元、0．68元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2016——2018年P(guān)E分別為53．8X、27．6X、21．4X，給予公司2017年35——40倍PE，未來6個(gè)月的合理估值為18．55——21．20元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。

　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、LED顯示屏行業(yè)競爭加劇；2、海外市場拓展不及預(yù)期；3、轉(zhuǎn)型力度不及預(yù)期。