無人機(jī)業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，看好公司無人機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展前景

投資評(píng)級(jí)：買入（維持）

事件

公司發(fā)布關(guān)于無人機(jī)項(xiàng)目的進(jìn)展公告，繼2017年9月23日珠海隆華xv-3 型無人直升機(jī)在海拔4,120 米完成無地效懸停性能測(cè)試之后，2018年10 月25日，珠海隆華在珠海本地進(jìn)行了同系列xv-5型長航時(shí)多用途無人直升機(jī)性能測(cè)試，xv-5飛行姿態(tài)和高度控制平穩(wěn)，無地效懸停滯空時(shí)間長達(dá)4小時(shí)50分鐘，剩余燃油2.7l，超預(yù)期圓滿完成了試驗(yàn)大綱設(shè)定的4小時(shí)30分鐘的航時(shí)目標(biāo)。

投資要點(diǎn)

1無人機(jī)業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，已形成三型直升機(jī)產(chǎn)品

公司自2014年11月成立了珠海隆華直升機(jī)科技有限公司后，積極推進(jìn)無人機(jī)項(xiàng)目進(jìn)展，截止目前已經(jīng)構(gòu)建了200公斤級(jí)同一動(dòng)力和升力平臺(tái)下的三型工業(yè)級(jí)油動(dòng)直升機(jī)產(chǎn)品：

1 xv-2型“專業(yè)植?！睙o人直升機(jī)，用于農(nóng)林植保服務(wù)，已進(jìn)入了小批量生產(chǎn)，珠海隆華已交付29架xv-2植保無人機(jī)用于植保作業(yè)，已累計(jì)植保作業(yè)服務(wù)面積達(dá)超過2萬畝次；

2 xv-3型“大載重多用途”無人直升機(jī)， 2017年 9月23日在海拔 4,120米的青海高原地區(qū)完成無地效懸停性能試驗(yàn)，今年9月在我國西北某試驗(yàn)靶場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了空中發(fā)射導(dǎo)彈的性能測(cè)試。主要用于察打、消防、運(yùn)輸、 應(yīng)急救援等領(lǐng)域；

3 xv-5型“長航時(shí)多用途”無人直升機(jī)，主要用于偵查、巡檢巡線、環(huán)境 探測(cè)、地勘測(cè)繪、通訊中繼等領(lǐng)域。

整體上看，公司無人機(jī)業(yè)務(wù)的研發(fā)和市場(chǎng)推廣進(jìn)展順利，以農(nóng)林植保為切入點(diǎn)，直升機(jī)產(chǎn)品逐漸步入成熟。

2無人機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)廣闊，看好公司無人機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展前景

我們認(rèn)為，無人機(jī)在軍民用領(lǐng)域都具有廣闊的發(fā)展前景。民用方面，根據(jù)工信部2017年底印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)和規(guī)范民用無人機(jī)制造業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，要推進(jìn)無人機(jī)在農(nóng)林植保、物流快遞、地理測(cè)繪、環(huán)境監(jiān)測(cè)、電力巡線、安全巡查、應(yīng)急救援等行業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)新應(yīng)用。到2020年，民用無人機(jī)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到600億元，年均增速40%以上；軍用方面，無人系統(tǒng)已經(jīng)成為新型武器裝備的重要發(fā)展趨勢(shì)，無人機(jī)也將成為軍隊(duì)不可缺少的裝備。公司的無人機(jī)產(chǎn)品依托清華大學(xué)在無人機(jī)設(shè)計(jì)方面的研發(fā)實(shí)力，結(jié)合公司本身在發(fā)動(dòng)機(jī)方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，整體上看在國內(nèi)同類產(chǎn)品中處于優(yōu)勢(shì)地位，因此我們認(rèn)為公司能夠受益于軍民用無人機(jī)的需求的快速增長，無人機(jī)產(chǎn)品將逐漸成為新的利潤增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

公司積極實(shí)施一體兩翼戰(zhàn)略，傳統(tǒng)主業(yè)成為業(yè)績牢固支撐，2018 年新興業(yè)務(wù)逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?。預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年eps 0.48、0.51、0.58 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

無人機(jī)市場(chǎng)推廣不及預(yù)期，通航市場(chǎng)推廣不及預(yù)期

隆鑫通用三大財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)表

感謝您支持東吳陳顯帆團(tuán)隊(duì)

陳顯帆 東吳研究所副所長，董事總經(jīng)理，大制造組組長，機(jī)械軍工首席分析師（全行業(yè)覆蓋）

機(jī)械行業(yè)2017年新財(cái)富第二名，2016年新財(cái)富第四名，2015年新財(cái)富第三名，2014年新財(cái)富第二名；所在團(tuán)隊(duì)2012-2013年獲得新財(cái)富第一名。倫敦大學(xué)學(xué)院機(jī)械工程學(xué)士、金融學(xué)碩士。4年銀行工作經(jīng)驗(yàn)。2011-2015年曾任中國銀河證券機(jī)械行業(yè)首席分析師。2015年加入東吳證券。

周佳瑩 分析師（航空裝備、軍用元器件、芯片）

四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士，2016年起從事軍工行業(yè)賣方研究，2017年加入東吳證券。