多因素共振 火電板塊行情迎來催化劑

　　隨著近期市場(chǎng)環(huán)境回暖，電力板塊亦隨著大幅反彈。明星電力、大唐發(fā)電、華電國(guó)際等個(gè)股在9月份市場(chǎng)表現(xiàn)良好。分析人士指出，當(dāng)前電力需求增速仍維持較高水平，供給端電源投資增速下降趨勢(shì)明顯，整體看供需改善持續(xù)并將加速。同時(shí)，隨著日耗回落和可用天數(shù)增加，下半年煤價(jià)大概率回落，這或?qū)⒊蔀橄掳肽昊痣姲鍓K行情的最強(qiáng)催化劑。

　　用電量增速回升

　　國(guó)家能源局近期數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，發(fā)電量方面，全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量44801億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.7%，增速比上年同期提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)電量增速逐年回升;全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)2591小時(shí)，比上年同期增加88小時(shí);全國(guó)基建新增發(fā)電生產(chǎn)能力7254萬千瓦，比上年同期少投產(chǎn)913萬千瓦。

　　用電量方面，全國(guó)全社會(huì)用電量45296億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.0%，增速比上年同期提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。全社會(huì)用電量增速逐步回升。市場(chǎng)人士指出，從近幾年的用電量增速來看，2015年、2016年、2017年和2018年1-8月全社會(huì)用電增速分別為0.52%、5.01%、6.57%和9.0%，全社會(huì)用電量增速逐步回升，回暖趨勢(shì)明顯。

　　信達(dá)證券表示，2018年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度提升，新興產(chǎn)業(yè)用電量增速較快，加上2018年年初氣溫較低、進(jìn)入5月以后氣溫較同期偏高，全社會(huì)用電量增速較快。2018年全社會(huì)發(fā)電量較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)由于用電峰谷差加大，電力供需將呈現(xiàn)略微緊張狀態(tài)。預(yù)計(jì)2018年全國(guó)用電量增速達(dá)到7.42%，用電量將增加到67804億千瓦時(shí)，至2020年全國(guó)發(fā)電裝機(jī)將超過19億千瓦，非化石能源發(fā)電裝機(jī)比重上升至44%;全社會(huì)用電量達(dá)到約7.5萬億千瓦時(shí)，全國(guó)平均發(fā)電利用小時(shí)數(shù)增加至約3821小時(shí)。

　　關(guān)注火電板塊

　　今年以來，市場(chǎng)走勢(shì)疲軟，但電力板塊走勢(shì)相對(duì)抗跌，龍頭股岷江水電年內(nèi)累計(jì)漲幅近50%。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，電力板塊該如何配置？

　　在個(gè)股選擇方面，上海證券分析師冀麗俊建議關(guān)注盈利改善的企業(yè)，以及PB較低具有防御性的公司。該分析師表示，2017年7月1日，多地上調(diào)燃煤發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，燃煤發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)能夠緩解火電企業(yè)由于煤價(jià)上漲帶來的成本壓力，有利于火電企業(yè)業(yè)績(jī)改善。2018年調(diào)價(jià)覆蓋全年，改善作用明顯。從2018年中期業(yè)績(jī)可以看出，電力板塊營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)15.47%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)21.47%，特別是火電凈利潤(rùn)增長(zhǎng)77.27%。行業(yè)盈利水平逐步恢復(fù)。

　　華創(chuàng)證券重點(diǎn)推薦火電板塊。其表示，火電三因素（利用小時(shí)、煤價(jià)、電價(jià)）陸續(xù)轉(zhuǎn)好，利用小時(shí)有望維持高增速;《關(guān)于積極推進(jìn)電力市場(chǎng)化交易進(jìn)一步完善交易機(jī)制的通知》構(gòu)建“基準(zhǔn)點(diǎn)價(jià)+浮動(dòng)機(jī)制”市場(chǎng)化交易定價(jià)機(jī)制，有望“筑底”市場(chǎng)化交易電價(jià)，提升電企定價(jià)權(quán);煤炭庫(kù)存維持高位，煤價(jià)旺季不旺，隨著日耗回落和可用天數(shù)增加，下半年煤價(jià)大概率回落。煤價(jià)回落能讓火電重拾信心，或?qū)⒊蔀橄掳肽昊痣姲鍓K行情的最強(qiáng)催化劑。