前面包君整理過上市整車企業(yè)的半年報總結(jié)排行，今天我們就結(jié)合2018半年報業(yè)績，來看看汽車行業(yè)的另外半邊天——汽車零部件企業(yè)近年的經(jīng)營狀況。
目前A股的汽車零部件企業(yè)在Wind分類標(biāo)準下有133家，在申萬分類標(biāo)準下有124家。綜合Wind和申萬的分類，我們從中選取了78家上市超過5年、可以獲得連續(xù)5次中報數(shù)據(jù)的上市公司。下面我們就以這78家公司為研究樣本，來看看這五年汽配行業(yè)究竟發(fā)展如何？
營收凈利增速放緩：非經(jīng)常損益占比提升
根據(jù)財報，這78家汽車零部件公司2018年上半年累計營收為3361.84億元，同比增長17.75%。累計歸母凈利潤為222.25億，同比增長20.47%。
從多年數(shù)據(jù)來看，2014-2018上半年行業(yè)整體營收由1562.68億持續(xù)增長至3361.84億，累計增長了115.13%，歸母凈利潤則由138.62億增至222.25億，累計增長了60.33%，略低于營收增速。
78家公司中，2018上半年營收金額最高的三家分別是主做發(fā)動機的濰柴動力（000338.SZ），營收約822.64億元；主做汽車內(nèi)飾的華域汽車（600741.SH），營收約816.27億元，以及ADAS系統(tǒng)生產(chǎn)商均勝電子（600699.SH），營收約226.34億元。歸母凈利潤最高的三家則分別為華域汽車47.74億、濰柴動力43.93億，以及福耀玻璃（600660.SH）18.69億。
雖然營收凈利雙增長，但從二者的增速來看，2018上半年行業(yè)營收增速17.75%，歸母凈利潤增速20.47%，分別較上年同期下降了17.15和13.18個百分點。
而從扣除非經(jīng)常損益后的歸母凈利潤來看，2018上半年行業(yè)扣非凈利潤總計182.53億元，同比增長9.7%，約是同期歸母凈利潤增速的一半。
數(shù)據(jù)顯示，2015H1-2018H1汽配行業(yè)整體扣非凈利潤持續(xù)增長，累計增幅達65.79%，但扣非凈利潤在凈利潤中的占比則先升后降，截止2018上半年，行業(yè)扣非凈利潤在凈利潤中的占比約為82.13%，較2017和2016年同期分別降低了8.24和9.35個百分點。換句話說，近兩年來非經(jīng)常性損益對汽配企業(yè)凈利潤的影響程度正逐漸增大。
根據(jù)財報，政府補助是多數(shù)汽配企業(yè)最主要非經(jīng)常損益項目。
應(yīng)收賬款、票據(jù)及存貨：規(guī)模上升，周轉(zhuǎn)率下降
從資產(chǎn)負債表上觀察，部分上游整車企業(yè)因盈利承壓而進一步加強了對供應(yīng)商的占款，更多的整車企業(yè)選擇以承兌匯票代替現(xiàn)金進行支付，并拉長了汽配企業(yè)的回款周期。截至2018年6月30日，78家汽配公司應(yīng)收賬款及票據(jù)總計約1886.66億，同比增長20.41%；存貨總計約909.84億，同比增長17.21%。
事實上，自2015H1-2018H1，汽配行業(yè)應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨的規(guī)模持續(xù)上升，應(yīng)收賬款及票據(jù)由915.31億增至1886.66億，累計增長106.12%，高于同期營收增速；存貨由508.31億增至909.84億，累計增長78.99%。
值得注意的是，在資產(chǎn)規(guī)模逐漸增大的同時，2018上半年，行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率雙雙下滑，分別較上年同期下降0.18次和0.06次。
經(jīng)營性現(xiàn)金流下滑，利息支出增加
隨著應(yīng)收賬款和存貨等規(guī)模的提升及周轉(zhuǎn)率的下降，汽配企業(yè)的現(xiàn)金流狀況趨緊。
2018上半年，78家汽配企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金合計凈流入104.18億，同比下降30.62%，凈現(xiàn)流對凈利潤的比值約40.13%，較上年同期下降29.69個百分點。
事實上，汽配企業(yè)的經(jīng)營凈現(xiàn)金流及其在凈利潤的占比在2016H1-2018H1間連續(xù)下滑，經(jīng)營凈現(xiàn)流已累計減少了37.36%，其對凈利潤的比值累計降低了62.33個百分點。
另一方面，現(xiàn)金流趨緊，企業(yè)資金缺口增大，財報中，企業(yè)有息負債的利息支出也明顯增加。2018上半年，汽配企業(yè)分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金合計達到112.23億元，同比增長28.51%。自2014H1-2018H1，汽配企業(yè)該項支付由55.15億增至122.23億，累計增幅超過103%。
從單家公司來看，上半年有57家公司經(jīng)營現(xiàn)金為凈流入，21家為凈流出。其中流入規(guī)模最大的三家公司是濰柴動力、華域汽車以及福耀玻璃，流入金額分別為84.84億、33.09億及25.95億元。
所得稅占比下降，實繳稅費金額上升
根據(jù)財報，2018上半年78家公司所得稅合計約46.75億元，同比增長12.39%，所得稅與利潤總額比值約15.23%，較上年同期下降0.96個百分點。
從2014H1-2018H1這五年的數(shù)據(jù)來看，汽配行業(yè)的利潤總額一度在2015H1有所下滑，5年利潤累計增長約70.74%。
在此期間，行業(yè)的所得稅總額逐年上升，累計增幅約達94.62%。此外，圖表顯示行業(yè)所得稅與利潤總額的比例在2017H1和2018H1連續(xù)下降合計1.2個百分點。
不過，這一統(tǒng)計并不等于78家公司全部繳納的稅費總額，不包括增值稅及附加。
目前A股的汽車零部件企業(yè)在Wind分類標(biāo)準下有133家，在申萬分類標(biāo)準下有124家。綜合Wind和申萬的分類，我們從中選取了78家上市超過5年、可以獲得連續(xù)5次中報數(shù)據(jù)的上市公司。下面我們就以這78家公司為研究樣本，來看看這五年汽配行業(yè)究竟發(fā)展如何？
營收凈利增速放緩：非經(jīng)常損益占比提升
根據(jù)財報，這78家汽車零部件公司2018年上半年累計營收為3361.84億元，同比增長17.75%。累計歸母凈利潤為222.25億，同比增長20.47%。
從多年數(shù)據(jù)來看，2014-2018上半年行業(yè)整體營收由1562.68億持續(xù)增長至3361.84億，累計增長了115.13%，歸母凈利潤則由138.62億增至222.25億，累計增長了60.33%，略低于營收增速。
78家公司中，2018上半年營收金額最高的三家分別是主做發(fā)動機的濰柴動力（000338.SZ），營收約822.64億元；主做汽車內(nèi)飾的華域汽車（600741.SH），營收約816.27億元，以及ADAS系統(tǒng)生產(chǎn)商均勝電子（600699.SH），營收約226.34億元。歸母凈利潤最高的三家則分別為華域汽車47.74億、濰柴動力43.93億，以及福耀玻璃（600660.SH）18.69億。
雖然營收凈利雙增長，但從二者的增速來看，2018上半年行業(yè)營收增速17.75%，歸母凈利潤增速20.47%，分別較上年同期下降了17.15和13.18個百分點。
而從扣除非經(jīng)常損益后的歸母凈利潤來看，2018上半年行業(yè)扣非凈利潤總計182.53億元，同比增長9.7%，約是同期歸母凈利潤增速的一半。
數(shù)據(jù)顯示，2015H1-2018H1汽配行業(yè)整體扣非凈利潤持續(xù)增長，累計增幅達65.79%，但扣非凈利潤在凈利潤中的占比則先升后降，截止2018上半年，行業(yè)扣非凈利潤在凈利潤中的占比約為82.13%，較2017和2016年同期分別降低了8.24和9.35個百分點。換句話說，近兩年來非經(jīng)常性損益對汽配企業(yè)凈利潤的影響程度正逐漸增大。
根據(jù)財報，政府補助是多數(shù)汽配企業(yè)最主要非經(jīng)常損益項目。
應(yīng)收賬款、票據(jù)及存貨：規(guī)模上升，周轉(zhuǎn)率下降
從資產(chǎn)負債表上觀察，部分上游整車企業(yè)因盈利承壓而進一步加強了對供應(yīng)商的占款，更多的整車企業(yè)選擇以承兌匯票代替現(xiàn)金進行支付，并拉長了汽配企業(yè)的回款周期。截至2018年6月30日，78家汽配公司應(yīng)收賬款及票據(jù)總計約1886.66億，同比增長20.41%；存貨總計約909.84億，同比增長17.21%。
事實上，自2015H1-2018H1，汽配行業(yè)應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨的規(guī)模持續(xù)上升，應(yīng)收賬款及票據(jù)由915.31億增至1886.66億，累計增長106.12%，高于同期營收增速；存貨由508.31億增至909.84億，累計增長78.99%。
值得注意的是，在資產(chǎn)規(guī)模逐漸增大的同時，2018上半年，行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率雙雙下滑，分別較上年同期下降0.18次和0.06次。
經(jīng)營性現(xiàn)金流下滑，利息支出增加
隨著應(yīng)收賬款和存貨等規(guī)模的提升及周轉(zhuǎn)率的下降，汽配企業(yè)的現(xiàn)金流狀況趨緊。
2018上半年，78家汽配企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金合計凈流入104.18億，同比下降30.62%，凈現(xiàn)流對凈利潤的比值約40.13%，較上年同期下降29.69個百分點。
另一方面，現(xiàn)金流趨緊，企業(yè)資金缺口增大，財報中，企業(yè)有息負債的利息支出也明顯增加。2018上半年，汽配企業(yè)分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金合計達到112.23億元，同比增長28.51%。自2014H1-2018H1，汽配企業(yè)該項支付由55.15億增至122.23億，累計增幅超過103%。
從單家公司來看，上半年有57家公司經(jīng)營現(xiàn)金為凈流入，21家為凈流出。其中流入規(guī)模最大的三家公司是濰柴動力、華域汽車以及福耀玻璃，流入金額分別為84.84億、33.09億及25.95億元。
所得稅占比下降，實繳稅費金額上升
根據(jù)財報，2018上半年78家公司所得稅合計約46.75億元，同比增長12.39%，所得稅與利潤總額比值約15.23%，較上年同期下降0.96個百分點。
在此期間，行業(yè)的所得稅總額逐年上升，累計增幅約達94.62%。此外，圖表顯示行業(yè)所得稅與利潤總額的比例在2017H1和2018H1連續(xù)下降合計1.2個百分點。
不過，這一統(tǒng)計并不等于78家公司全部繳納的稅費總額，不包括增值稅及附加。
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