半導(dǎo)體行業(yè)：板塊迎來(lái)成長(zhǎng)拐點(diǎn) 看好中國(guó)芯細(xì)分龍頭

　　芯片行業(yè)板塊成長(zhǎng)靚麗。2018年上半年，半導(dǎo)體板塊業(yè)績(jī)進(jìn)一步加速增長(zhǎng)，2017/2018H1,SW半導(dǎo)體板塊整體實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.94億元，同比增長(zhǎng)85%。我們一直強(qiáng)調(diào)，此輪半導(dǎo)體行業(yè)和以往不一樣，從我們科技紅利模型，板塊于2017年初進(jìn)入成長(zhǎng)拐點(diǎn)！繼一季報(bào)之后，半年報(bào)在存儲(chǔ)、功率半導(dǎo)體、設(shè)備、材料、設(shè)計(jì)等領(lǐng)域均保持高增長(zhǎng)，繼續(xù)延續(xù)我們產(chǎn)業(yè)邏輯體系：

　　設(shè)計(jì)：A股半導(dǎo)體設(shè)計(jì)類公司18H1整體表現(xiàn)良好成長(zhǎng)性，Q2增速顯著回暖。13家公司中僅2家營(yíng)收同比下滑、5家業(yè)績(jī)同比下滑。其中以【兆易創(chuàng)新】、【韋爾股份】、【圣邦股份】為代表的龍頭設(shè)計(jì)公司表現(xiàn)優(yōu)異！

　　功率半導(dǎo)體：營(yíng)收業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)替代有望全面加速。18H1功率半導(dǎo)體板塊企業(yè)揚(yáng)杰科技、士蘭微、華微電子、捷捷微電等營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，除蘇州固锝外，營(yíng)收業(yè)績(jī)均有不同幅度提升;

　　設(shè)備：龍頭高速增長(zhǎng)，上游擴(kuò)產(chǎn)訂單充足。精測(cè)電子、晶盛機(jī)電為代表的泛半導(dǎo)體設(shè)備廠商加速切入檢測(cè)設(shè)備以及晶圓生產(chǎn)線設(shè)備領(lǐng)域，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。至純科技由于2018Q1引進(jìn)人才拉低了凈利潤(rùn)，Q2來(lái)看北方華創(chuàng)、至純科技的訂單量都有增加，業(yè)績(jī)已經(jīng)向好，隨著大陸晶圓廠建廠及擴(kuò)產(chǎn)潮的到來(lái)，下半年有望持續(xù)收益。長(zhǎng)川科技則受益于封測(cè)龍頭為配套上游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)開(kāi)啟新一輪擴(kuò)張周期，公司生產(chǎn)的測(cè)試機(jī)和分選機(jī)產(chǎn)品已獲得長(zhǎng)電科技、華天科技等多個(gè)一流集成電路企業(yè)的使用和認(rèn)可。

　　封測(cè)：消費(fèi)電子需求疲軟疊加成本傳導(dǎo)，利潤(rùn)率承壓。18H1封測(cè)板塊整體營(yíng)收增速同比放緩，主要原因是消費(fèi)級(jí)壓力傳導(dǎo)及原材料成本上升。同時(shí)除通富微電外業(yè)績(jī)均有不同程度下滑。n材料：關(guān)注核心材料國(guó)產(chǎn)突破。在國(guó)家政策傾向下，國(guó)產(chǎn)材料不斷取得突破，超純凈試劑、光刻膠及其配套試劑、電子特氣等上游材料紛紛取得重大進(jìn)步，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望加快！從材料板塊公司增速來(lái)看，分化較為明顯。其中南大光電、晶瑞股份上半年?duì)I收及業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著。上海新陽(yáng)由于商譽(yù)計(jì)提等原因業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)大幅下降。

　　2018年對(duì)中國(guó)具有戰(zhàn)略意義的年份，經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型、核心科技的推進(jìn)，中國(guó)開(kāi)始進(jìn)入以科技創(chuàng)新發(fā)展為推動(dòng)力的新經(jīng)濟(jì)周期，中國(guó)也將由人口紅利、工程師紅利切入科技紅利的科技企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展周期。集成電路、實(shí)體第一，戰(zhàn)略至高點(diǎn)，科技創(chuàng)新的基石，2017中國(guó)集成電路銷售額5411億元（CSIA），市場(chǎng)巨大。新時(shí)代起點(diǎn)，選擇順應(yīng)技術(shù)發(fā)展潮流的優(yōu)質(zhì)賽道冠軍，將具備長(zhǎng)期大市值空間。

　　我們今年2月份140頁(yè)深度報(bào)告《國(guó)之重器、擁抱芯片科技紅利！》、7月份260頁(yè)深度《“芯”時(shí)代，“芯”機(jī)會(huì)》詳細(xì)闡述半導(dǎo)體板塊投資邏輯：“全球景氣周期+國(guó)家立體式支持+產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)拐點(diǎn)”三大因素疊加之下，半導(dǎo)體板塊是今年成長(zhǎng)性及投資最明確行業(yè)。6月份市場(chǎng)最悲觀、市場(chǎng)最底部時(shí)，我們連續(xù)深度觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)黃金“芯”機(jī)會(huì)，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)邏輯繼續(xù)。

　　全球半導(dǎo)體超級(jí)景氣度周期持續(xù)，核心邏輯體系“硅片剪刀差+第四次硅含量提升”，歷經(jīng)一年半，持續(xù)得到產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證，傳導(dǎo)圖勢(shì)不可擋?？春么鎯?chǔ)器、設(shè)備以及配套、晶圓前端制造、易耗品;回避消費(fèi)級(jí)。特別警惕降階搶奪、注重需求閉環(huán)。WSTS最新指引18年半導(dǎo)體市場(chǎng)4630億美元，繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。

　　核“芯”技術(shù)、戰(zhàn)略至高點(diǎn)。繼兩會(huì)“集成電路、實(shí)體第一”，兩會(huì)院士、中央財(cái)經(jīng)會(huì)議繼續(xù)定調(diào)“切實(shí)提高關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力”，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在重構(gòu)全球創(chuàng)新版圖、重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。中國(guó)人建立完整的、具有獨(dú)立自主核心技術(shù)的半導(dǎo)體工業(yè)體系、以韓國(guó)模式為參考，存儲(chǔ)器芯片戰(zhàn)略進(jìn)程唯有更快前行，推動(dòng)制造、設(shè)備、材料等突破，并且就像我們一直強(qiáng)調(diào)的，立體式的多樣性支持核心技術(shù)突破，不會(huì)隨中美貿(mào)易摩擦而改變，集成電路作為核心技術(shù)基礎(chǔ)，戰(zhàn)略至高點(diǎn)。

　　關(guān)鍵賽道產(chǎn)業(yè)里程碑陸續(xù)突破，超預(yù)期。存儲(chǔ)作為歷來(lái)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)遷移的主戰(zhàn)場(chǎng)，根據(jù)合肥產(chǎn)投報(bào)道，合肥長(zhǎng)鑫7月16日召開(kāi)首次投片，五月份設(shè)備進(jìn)廠、六月份投結(jié)構(gòu)片、七月份正式投片、八月份重大突破，速度產(chǎn)業(yè)歷史上看罕見(jiàn)！同時(shí)根據(jù)最新財(cái)報(bào)，中芯國(guó)際一年內(nèi)在14nm取得關(guān)鍵性突破，華為GPUTurbo業(yè)界引領(lǐng)強(qiáng)烈反響、7nm麒麟處理器發(fā)布。

　　重點(diǎn)關(guān)注關(guān)鍵賽道精選核心公司、核心卡脖子產(chǎn)業(yè)突擊手：

　　存儲(chǔ)芯片：兆易創(chuàng)新、長(zhǎng)江存儲(chǔ);數(shù)字芯片：GPU:景嘉微;CPU:中科曙光;AP:全志科技;模擬芯片：韋爾股份（停牌中）、圣邦股份、富滿電子;功率器件：揚(yáng)杰科技、士蘭微、華微電子;化合物半導(dǎo)體：三安光電;設(shè)備：北方華創(chuàng)、精測(cè)電子、至純科技、長(zhǎng)川科技;材料：晶瑞股份、中環(huán)股份、江豐電子;封測(cè)：通富微電;港股：中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體。

　　同時(shí)建議關(guān)注：晶盛機(jī)電、中穎電子、江豐電子、江化微、潔美科技、長(zhǎng)電科技、華天科技等公司在各自賽道上的突破！

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)下游需求不達(dá)預(yù)期、對(duì)應(yīng)公司項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。