汽車(chē)行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)：新能源車(chē)股比放開(kāi)正式實(shí)施，行業(yè)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存

股比放開(kāi)靴子落地，循序漸進(jìn)逐步開(kāi)放4 月 17 日，發(fā)改委提出將有序取消專(zhuān)用車(chē)、新能源汽車(chē)（ 2018年），商用車(chē)（ 2020 年）和乘用車(chē)（ 2022 年）的股比限制，引發(fā)市場(chǎng)持續(xù)悲觀情緒。近日，專(zhuān)用車(chē)及新能源汽車(chē)股比放開(kāi)正式落地。一方面，自 86 年首次放開(kāi)股比限制以來(lái)經(jīng)過(guò) 30 余年發(fā)展，我國(guó)汽車(chē)工業(yè)已經(jīng)建立了較為完備的自主零部件工業(yè)體系和較高的本地配套率, 自主品牌已具備一定自主研發(fā)能力并占有一定市場(chǎng)，行業(yè)整體已經(jīng)具備一定抗沖擊能力；另一方面，由于商用車(chē)市場(chǎng)自主和外資市場(chǎng)分化明顯，股比放開(kāi)影響主要在合資占比較高的乘用車(chē)領(lǐng)域，而外方仍需要依賴(lài)中方在渠道及運(yùn)營(yíng)方面的優(yōu)勢(shì)，具備資源優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭以及具備品牌競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)自主企業(yè)有望抓住 2022 年前的 5 五年窗口期集中優(yōu)勢(shì)資源提升核心技術(shù)實(shí)力。

新能源整車(chē):外資車(chē)型落地仍需時(shí)間，國(guó)產(chǎn)高端產(chǎn)品或?qū)⒊袎?/p>

新能源汽車(chē)股比放開(kāi)后，國(guó)外新能源車(chē)企進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)仍需獲得生產(chǎn)資質(zhì)，目前 2 種途徑分別是新建或兼并重組。其中，自行獨(dú)資建廠仍須滿足《新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)定》和《關(guān)于完善汽車(chē)投資項(xiàng)目管理的意見(jiàn)》，產(chǎn)品下線最快仍需 2 年時(shí)間；投資入股現(xiàn)有新能源汽車(chē)企業(yè)盡管可直接獲得生產(chǎn)資質(zhì)，但目前新能源汽車(chē)企業(yè)生產(chǎn)資質(zhì)資源有限，想實(shí)現(xiàn) 100%控股有較大難度。兩種路徑均需要一定時(shí)間，給國(guó)內(nèi)新能源車(chē)企企業(yè)留下緩沖期。

但由于外資新能源車(chē)企具備技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)投產(chǎn)后將大幅降低其產(chǎn)品成本，與國(guó)內(nèi)高端新能源車(chē)型價(jià)格差將縮小，同時(shí)由于補(bǔ)貼退坡并逐步取消，外商和本土品牌產(chǎn)品將真正同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，對(duì)外開(kāi)放有望充分激發(fā)行業(yè)活力，倒逼企業(yè)發(fā)揮能動(dòng)性積極進(jìn)行技術(shù)及創(chuàng)新，行業(yè)壓力與機(jī)遇將長(zhǎng)期并存。

零部件:外資加持刺激自主廠商加速創(chuàng)新，市場(chǎng)化進(jìn)程利好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈

新能源整車(chē)市場(chǎng)率先開(kāi)放率先加劇相關(guān)零部件企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)，多家外資零部件企業(yè)已提前行動(dòng)先行搶占新能源陣地，組建新合資公司。例如，法雷奧西門(mén)子與富奧 2018 年 2 月簽署合作備忘錄，將合資生產(chǎn)新能源動(dòng)力總成逆變器；博世與中聯(lián)汽車(chē)電子 2018 年 4 月合資建立新廠生產(chǎn)新能源產(chǎn)品；大陸與成飛集成 2018 年 4 月組建新合資公司生產(chǎn) 48v 輕混電池系統(tǒng)；麥格納 2018 年 4 月與北汽簽署協(xié)議打造智能電動(dòng)車(chē)。外資零部件布局新能源領(lǐng)域在掀起新一輪高端對(duì)抗的同時(shí)，也會(huì)刺激部分國(guó)內(nèi)企業(yè)加速技術(shù)創(chuàng)新、鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力，特別是已經(jīng)進(jìn)入特斯拉配套體系、 具備一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及能夠加快研發(fā)步伐，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)零部件龍頭企業(yè)，在未來(lái)合資、外資廠新能源車(chē)上量時(shí)，在行業(yè)中保持競(jìng)爭(zhēng)力。

投資評(píng)價(jià)和建議

新能源汽車(chē)股比正式放開(kāi)，行業(yè)由保護(hù)期轉(zhuǎn)入開(kāi)放期，長(zhǎng)期來(lái)看壓力與機(jī)遇并存。建議持續(xù)關(guān)注具備核心技術(shù)研發(fā)能力及品牌競(jìng)爭(zhēng)力的整車(chē)龍頭上汽集團(tuán)、吉利汽車(chē)、宇通客車(chē)，以及自身業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性較強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)龍頭，建議關(guān)注福耀玻璃、寧波高發(fā)、星宇股份以及旭升股份。

風(fēng)險(xiǎn)分析

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)惡化程度超預(yù)期