【投資要點(diǎn)】
昔日寵兒經(jīng)濟(jì)型燃油小車日漸消亡。 以奇瑞 qq 為代表的精品微型小車在 05-10 年的中國(guó)車市備受青睞，因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)性符合了當(dāng)時(shí)國(guó)民收入水平且能滿足實(shí)際代步需求，如今人均可支配收入大幅增長(zhǎng)而車價(jià)均價(jià)緩慢下行，使得可承受汽車消費(fèi)大幅提升，昔日寵兒經(jīng)濟(jì)型燃油小車難以僅憑低價(jià)獲得市場(chǎng)認(rèn)可，隨著鈴木逐步退出中國(guó)， a00 級(jí)燃油小車將所剩無(wú)幾。
汽車電動(dòng)化處于初始階段，電動(dòng) a00 級(jí)車創(chuàng)新生。 2017 年 a00 級(jí)車銷量大幅反彈， 反彈增量全部來(lái)自于 a00 級(jí)車新能源化。 a00 級(jí)燃油車在經(jīng)濟(jì)性方面不如電動(dòng) a00 級(jí)車，在體驗(yàn)方面不如 suv，未來(lái)會(huì)進(jìn)一步消亡，而純電動(dòng) a00 級(jí)車仍會(huì)存在于部分細(xì)分市場(chǎng),全面電動(dòng)化有望率先在 a00 級(jí)車實(shí)現(xiàn)。純電動(dòng) a00 級(jí)車市場(chǎng)下游需求主要有 3 類：三四線城市低速電動(dòng)車替代需求、 一二線城市家庭通勤用車需求、分時(shí)租賃需求。 微型車電動(dòng)化是汽車電動(dòng)化的初級(jí)階段，隨著補(bǔ)貼退坡，車企被迫加裝電池， a00 級(jí)車車價(jià)中樞上移可能性較大。 未來(lái) a00 級(jí)車經(jīng)濟(jì)性會(huì)因此下降，部分需求將在 a0/a 級(jí)車中分流， a0/a 級(jí)車有望成為下一個(gè)增長(zhǎng)迅速的新能源汽車細(xì)分市場(chǎng)。
北汽新能源為產(chǎn)品線齊全的經(jīng)濟(jì)型電動(dòng)車霸主。 北汽新能源有望很快借殼 s*st 前鋒上市，上市后將成為中國(guó)首家上市的新能源整車廠。公司產(chǎn)品線齊全，囊括了“高中低”、“大中小”多個(gè)系列，公司銷量位列全球第一，其 a00 級(jí)經(jīng)濟(jì)小車北汽 ec 系列銷量占其銷量的七成以上，正確把握了中國(guó)新能源車市發(fā)展初期的實(shí)際需求。公司基本面持續(xù)走好，“合作平臺(tái)+新平臺(tái)”雙平臺(tái)驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了高效分工，布局迅速。
知豆為分時(shí)租賃市場(chǎng)持續(xù)熱銷的三門兩座電動(dòng)車。 知豆電動(dòng)車作為三門兩座電動(dòng)車的代表車型，足跡遍布?xì)W洲，在中國(guó)三門兩座 a00 級(jí)車細(xì)分市場(chǎng)銷量第一，市占率接近 40%。其一款 a00 級(jí)小車知豆 d2 創(chuàng)造了年銷 42342 輛的銷量奇跡，從地域上看，知豆銷量主要分布在山東、廣東、浙江、河南，其中山東和浙江為其主要生產(chǎn)基地消化了部分需求，廣東、河南為典型的分時(shí)租賃客戶的需求。分時(shí)租賃與低速電動(dòng)車購(gòu)車需求為知豆的主要需求來(lái)源。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
微型電動(dòng)車補(bǔ)貼退坡幅度與進(jìn)度超預(yù)期；
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，龍頭格局生變
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