工程機(jī)械：銷量超預(yù)期 關(guān)注旺季行情

　　素來(lái)給人“厚重感”的工程機(jī)械板塊，在近期的上漲步伐變得些許“輕盈”起來(lái)，從3月26日二次探底反彈以來(lái)，除3月28日收陰線外，一路小陽(yáng)線推升。昨日，板塊逆市上漲1.04%，其中，艾迪精密、三一重工、建設(shè)機(jī)械、徐工機(jī)械等個(gè)股漲幅較為顯著。

　　分析人士表示，板塊近期走勢(shì)表明市場(chǎng)對(duì)工程機(jī)械4月份的旺季需求保持樂(lè)觀態(tài)度。

　　旺季銷量有望超預(yù)期

　　2017年工程機(jī)械各個(gè)細(xì)分品種均有較高增速，汽車起重機(jī)、挖掘機(jī)增速最高，其余品種次之。在低基數(shù)、低庫(kù)存、投資超預(yù)期、更新?lián)Q代和出口需求等眾多因素疊加之下，自2016年下半年開始工程機(jī)械行業(yè)全面復(fù)蘇，各工程機(jī)械細(xì)分行業(yè)銷量陸續(xù)開始出現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，其中以汽車起重機(jī)、挖掘機(jī)增速最高，其余品種次之：2017年汽車起重機(jī)銷量同比增加129.7%，挖掘機(jī)銷量同比增加99.52%，履帶起重機(jī)銷量同比增加63%，裝載機(jī)銷量同比增加52.54%，壓路機(jī)銷量同比增加43.47%，平地機(jī)銷量同比增加42%，推土機(jī)銷量同比增加40.36%，隨車起重機(jī)銷量同比增加38%，叉車銷量同比增加37.64%，攤鋪機(jī)銷量同比增長(zhǎng)20.40%。

　　從今年前兩個(gè)月看，根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，1-2月挖掘機(jī)銷量21800臺(tái)，增長(zhǎng)14.3%。由于春節(jié)因素，2月單月挖掘機(jī)械銷量11113臺(tái)，同比下滑23.5%，好于市場(chǎng)預(yù)期。1-2月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量(統(tǒng)計(jì)范疇不含港澳臺(tái)地區(qū))19276臺(tái)，同比漲幅7.89%。出口銷量2524臺(tái)，同比漲幅108.25%。

　　對(duì)此，中泰證券行業(yè)分析師表示，預(yù)計(jì)今年旺季銷量有望超預(yù)期。首先，今年下游復(fù)工的時(shí)間普遍偏早，機(jī)器開工率普遍都在80%以上，好于去年同期，下游需求主要來(lái)自于新農(nóng)村建設(shè)、鐵路和公路的投資；其次，更新需求增加，以舊換新的比例一般在40-50%之間，部分地區(qū)在70%以上，主要是2010年-2012年的機(jī)器；最后，廠商今年都想提升市占率，大多數(shù)經(jīng)銷商都希望在3-5月份的旺季多拿訂單，以保證全年的銷售目標(biāo)。關(guān)注行業(yè)龍頭投資機(jī)會(huì)業(yè)內(nèi)人士指出，2018年有望成為工程機(jī)械行業(yè)利潤(rùn)彈性的大年：1.收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2018年行業(yè)銷量仍可穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格整體平穩(wěn)；2.成本壓力減輕，毛利率趨于穩(wěn)定；3.費(fèi)用控制得當(dāng)，凈利率有望提升；4.資產(chǎn)減值預(yù)計(jì)大幅減少，2017年廠商積極處理歷史壞賬，2018年輕裝上陣。

　　與此同時(shí)，隨著下游客戶經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)行業(yè)的資金鏈狀況將持續(xù)改善。優(yōu)勢(shì)企業(yè)加大回款力度，抵抗行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力顯著增強(qiáng)。光大證券表示，關(guān)注行業(yè)龍頭投資機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。目前工程機(jī)械行業(yè)中主要產(chǎn)品板塊均出現(xiàn)了市場(chǎng)份額逐步向核心主機(jī)廠商集中的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)相對(duì)弱勢(shì)企業(yè)的市場(chǎng)份額不斷被壓縮，2012-2015年的低谷期更是淘汰了一批弱勢(shì)企業(yè)。因此，看好工程機(jī)械主要產(chǎn)品的核心主機(jī)廠商：1.此次工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇，工程機(jī)械主要產(chǎn)品的主導(dǎo)主機(jī)廠可憑借領(lǐng)先的市占率首先享受復(fù)蘇紅利；2.在工程機(jī)械低谷期，核心主機(jī)廠商進(jìn)行了出清庫(kù)存、收縮產(chǎn)能及處理壞賬以修復(fù)財(cái)務(wù)報(bào)表，歷史包袱減輕會(huì)逐步改善工程機(jī)械核心主機(jī)廠的毛利率和凈利率；3.推薦三一重工(挖掘機(jī)榜首，市占率達(dá)22%)、徐工機(jī)械(起重機(jī)魁首，市占率達(dá)51%)及柳工(裝載機(jī)行業(yè)第一)；上述三家企業(yè)均掌握了工程機(jī)械大類產(chǎn)品的核心技術(shù)，并積極擴(kuò)展海外市場(chǎng)以拓寬收入來(lái)源渠道。