從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看鋼價的支撐

　　事項：

　　11月份起，我們一直在做市場調(diào)研。鋼鐵行業(yè)趨勢的開啟是在逐步進(jìn)行的，但是大家對趨勢有一致性的預(yù)期，我們想通過產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研展示全行業(yè)的畫面。

　　并且從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研的實景出發(fā)，展現(xiàn)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈對鋼價的支撐。

　　主要觀點(diǎn)：

　　1.黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體特征。

　　水泥目前呈現(xiàn)淡季不淡的特征，12月依舊有望維持這個局面。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入去庫存的周期，12月份之前，去庫存的量依舊會較高。雙焦下跌空間較為有限，底部堅實，其中焦炭價格若繼續(xù)下跌，可能會導(dǎo)致主動限產(chǎn)。另外，鋼價對原材料價格的拉升已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。

　　2.限產(chǎn)對產(chǎn)業(yè)的沖擊。

　　從10月12號唐山限產(chǎn)開始拉開了四季度向上的帷幕，向上的過程中分成兩個階段：流暢和動蕩的階段。第一階段從10月12號—12月中下旬，這段時間鋼鐵的價格、利潤是較好的上漲時期。好的上漲是因為供暖季限產(chǎn)的政策使得供需雙弱，但是在供給彈性更強(qiáng)，這個過程中庫存的去化是加速的，相比于往年同期去化速度也更快，且持續(xù)時間較長。到了12月中下旬又是新的階段，新的階段需要新的影響因素將價格繼續(xù)支撐價格上漲，這也就是第二階段。第二階段看貿(mào)易商的冬儲意愿，如果貿(mào)易商的冬儲意愿偏弱，認(rèn)為一季度的價格沒有現(xiàn)在高，短期就會進(jìn)入階段性的動蕩——略微回調(diào)。如果貿(mào)易商的冬儲意愿仍然偏強(qiáng)，還是會帶來價格的進(jìn)一步上漲。

　　3. 四季度行情綜合判斷。

　　相對于三季度，鋼鐵板塊上市公司的利潤水平有望繼續(xù)上漲20%-30%。這個判斷是超出市場的預(yù)期的，大家對11月份鋼企盈利超過10月份持懷疑態(tài)度。

　　隨著我們判斷的證實，市場預(yù)期開始逐步修復(fù)，開啟了第一階段的行情。在第二階段中，我們認(rèn)為，隨著庫存去化速率被市場所認(rèn)知，宏觀逐步回暖，將會啟動二次高峰的行情。第三階段，建議大家關(guān)注鋼貿(mào)商補(bǔ)庫的意愿。