光學薄膜行業(yè)：偏光片國產(chǎn)化成為趨勢

　　光學薄膜是廣義具有光學性質(zhì)的薄膜產(chǎn)品，主要分為偏光片和背光模組（BLU）中用光學膜產(chǎn)品，主要應用領(lǐng)域為TFT-LCD面板（合計占成本比重約20%+），偏光片亦需要用在OLED面板中。面板產(chǎn)能不斷向大陸轉(zhuǎn)移，一方面LCD面板尤其是大尺寸產(chǎn)品投資增長，帶動光學膜需求增長；另一方面對偏光片的國產(chǎn)化也帶來較大的機遇。

　　世界范圍內(nèi)偏光片供給主要集中在日韓企業(yè)。偏光片是LCD三大關(guān)鍵原材料之一，約占面板成本的10%左右，而且面板越大，偏光片所占成本比例就越高。受益于TFT-LCD大尺寸面板增長帶來的平均面積增長，全球偏光片需求2014-2019CAGR約6.28%；全球偏光片產(chǎn)能預計將從2014年的5.88 億平米增加到2019年的7.87億平米，全球偏光片市場空間近千億，年復合增長率為6.01%，主要集中在日韓企業(yè)供應。但從未來偏光片的生產(chǎn)趨勢來看，一方面國內(nèi)公司產(chǎn)能逐步擴張，另一方面日韓企業(yè)陸續(xù)在中國大陸建設生產(chǎn)線，全球的偏光片生產(chǎn)逐步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)廠商主要以盛波光電、三利譜等為代表，未來國產(chǎn)偏光片的競爭力將逐步提升。

　　國產(chǎn)品牌發(fā)展==>國內(nèi)面板投資增加==>帶動上游原材料的國產(chǎn)化。隨著自主品牌發(fā)展，帶動上游面板企業(yè)不斷加大高世代面板線的投資，有助于刺激國內(nèi)偏光片需求的高速增長，但目前仍存在較大的供需缺口。目前國產(chǎn)偏光片占國內(nèi)需求比例不足40%，至2019年自給率有望提升至65%，預計到2019年國內(nèi)面板廠對TFT-LCD偏光片的需求約1.85億平米，OLED偏光片需求約958萬平米，且?guī)缀蹙鶠樵隽啃枨?；?019年國內(nèi)廠商的產(chǎn)能規(guī)劃看供給僅1.2億平米，存在較大的供需缺口，偏光片作為面板的核心原材料，未來必然會進行國產(chǎn)化。

　　光學膜一般指背光模組中的增亮膜、反射膜、擴散膜等，約占LCD液晶模組成本15%左右。從產(chǎn)品附加值層面來看，光學膜企業(yè)位于面板產(chǎn)業(yè)的“微笑曲線”兩端，屬于資金及技術(shù)密集型企業(yè)，進入壁壘較高；從競爭格局層面看，目前顯示用光學膜主要供應商為大陸企業(yè)，已基本完成進口替代。中國是全球電視、電腦、手機最大的生產(chǎn)國和主要消費國，下游LCD 電視及LCD 面板產(chǎn)能不斷向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，帶動上游光學膜產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。顯示屏幕大屏化趨勢下，預計全球光學膜市場空間將達112億。

　　投資建議：高性能膜材料作為重要的新材料和LCD領(lǐng)域的核心組件，近些年倍受國家相關(guān)政策的關(guān)注：“十二五”提出高性能膜市場達千億規(guī)模目標，“十三五”規(guī)劃中強調(diào)建立行業(yè)標準和膜材料在節(jié)能環(huán)保中的應用。隨著此類新興材料公司不斷上市，偏光片領(lǐng)域重點推薦關(guān)注三利譜（偏光片國內(nèi)龍頭，產(chǎn)能釋放帶來業(yè)績高增長），顯示用光學膜領(lǐng)域建議關(guān)注激智科技（國內(nèi)光學膜領(lǐng)先企業(yè)，增亮膜產(chǎn)能釋放帶來同源客戶銷售快速增長）、康得新（先進高分子材料、智能新興顯示、互聯(lián)網(wǎng)智能、新能源汽車四大產(chǎn)業(yè)板塊全面發(fā)展）。