2017年中國鈷行業(yè)概況分析及市場供需預(yù)測

　　鈷是制造高溫合金、硬質(zhì)合金、金剛石工具、電池材料、防腐材料、磁性材料等的重要原料，廣泛應(yīng)用于航空、航天、電子電器、機械制造、汽車、化工、農(nóng)業(yè)和陶瓷等領(lǐng)域。

　　世界金屬鈷的儲量分布很不均衡，主要集中在剛果（金）、澳大利亞等少數(shù)國家。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年世界鈷儲量為700萬噸金屬量。世界鈷儲量主要集中分布在剛果（金）、澳大利亞，這兩個國家的鈷資源儲量約占世界鈷總儲量的62.86%。其中，剛果（金）的鈷資源最為豐富，占世界儲量的48.57%，世界第一，中國的鈷資源儲量為8萬噸，僅占全球鈷資源總儲量的1.14%。

　　2016世界鈷資源主要分布情況

　　鈷主要為銅、鎳礦產(chǎn)伴生資源，50%鈷的來源于鎳的副產(chǎn)品，44%的鈷來自于銅及其他金屬的副產(chǎn)品，只有6%的鈷來自于原生鈷礦，其生產(chǎn)規(guī)模在很大程度受銅、鎳礦產(chǎn)開發(fā)影響。目前世界精煉鈷生產(chǎn)主要集中在剛果（金）、加拿大、贊比亞、澳大利亞、俄羅斯、中國等國家。

　　全球和中國精煉鈷產(chǎn)量

　　全球精煉鈷的產(chǎn)量總體上呈現(xiàn)平穩(wěn)增長的態(tài)勢，但2016年，全球鈷產(chǎn)品產(chǎn)量略微下降一點，但已達到了9.39萬噸。中國精煉鈷的走勢與全球精煉鈷走勢保持一致，2016年中國精煉鈷產(chǎn)量達4.5萬噸，占全球總量47.92%，中國鈷行業(yè)的市場地位不斷提升，對全球的鈷行業(yè)發(fā)展的影響越來越大。在21世紀初，在中國需求及3C用鋰電池需求快速增長的帶動下，鈷需求快速釋放，使得鈷在2006-2008年連年供應(yīng)緊缺。但在2008年的金融危機沖擊下，鈷價大幅下挫，而隨著2009年鈷產(chǎn)能的集中投放，世界鈷的供需平衡出現(xiàn)了嚴重的過剩。但是在近幾年全球鈷的供應(yīng)量逐漸出現(xiàn)供需平衡的趨勢，我們預(yù)測2016年將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，并在2020年出現(xiàn)供給端6000萬噸的缺口。

　　全球鈷供需平衡狀況將不斷改善

　　2016年全球鈷消費量約10.38萬噸，同比增加4.3%，全球鈷下游需求中，電池及工業(yè)需求占比分別為54%和46%。電池領(lǐng)域主要為3C電池、動力電池和儲能電池，其中3C電池需求占比達到87%左右，動力電池占比為12%，儲能電池占比相對較少。工業(yè)需求領(lǐng)域則主要分為高溫合金、硬質(zhì)合金、陶瓷等。

　　2016年全球鈷消費結(jié)構(gòu)

　　全球鈷產(chǎn)品的消費結(jié)構(gòu)中，電池、高溫合金以及硬質(zhì)合金居鈷產(chǎn)品消費的前三位，占比為84%。2016年中國鈷消費占比全球約45%。2016年中國動力電池產(chǎn)量達到29.39GWH，超過3C電池產(chǎn)量，成為最大的消費端，動力電池將是中國鋰電池未來3年最大的驅(qū)動引擎，市場重心向動力應(yīng)用轉(zhuǎn)移。電池材料需求占比2016年全國鈷需求近80%，其次為硬質(zhì)合金、磁性材料、玻璃陶瓷，占比分別為7%、4%、4%。

　　自2006年以來，電池行業(yè)一直為全球最大的鈷消費領(lǐng)域。鈷在電池行業(yè)的大量應(yīng)用主要是由于鋰離子電池的快速增長，最近10年間，全球鋰離子電池行業(yè)保持年20%以上的增長速度。目前，鋰離子電池廣泛應(yīng)用于手機、筆記本電腦、平板電腦等眾多電子產(chǎn)品。隨著新能源汽車進入實質(zhì)性快速增長期，汽車動力電池將是未來鈷在電池領(lǐng)域消費的最大增長點，將推動鈷需求大幅增長，未來前景非常廣闊。

　　全球鋰電池需求量保持穩(wěn)健增長

　　電動汽車用鋰離子電池是未來鈷在電池領(lǐng)域消費的最大增長點，發(fā)達國家和中國的新能源汽車進程都已經(jīng)開啟。作為電動汽車電池的重要原材料，鈷將迎來快速增長。

　　在高溫合金領(lǐng)域?qū)︹挼南M量占比小，將為我國鈷消費提供新的增長點2015年高溫合金用鈷量達1.46萬噸，占全球鈷消費的15.70%。高溫合金的主要使用領(lǐng)域是發(fā)動機，其中航空發(fā)動機約占75%，陸地發(fā)動機約15%，汽車發(fā)動機約占6%，其余在油氣工業(yè)和工具行業(yè)約占4%。2015年，作為全球第二大消費領(lǐng)域的高溫合金對鈷的消費量為1.46萬噸，而中國的高溫合金領(lǐng)域?qū)︹挳a(chǎn)品的消費量僅為1,200噸，為全球消費水平的約8%。隨著全球航空工業(yè)的發(fā)展，尤其是中國軍工產(chǎn)品的高速發(fā)展以及設(shè)備國產(chǎn)化的趨勢加快，為高溫合金行業(yè)帶來了廣闊的發(fā)展空間。

　　2017年中國鈷行業(yè)需求分析

　　一、政策助推，新能源汽車銷售依然火爆

　　1、鈷下游應(yīng)用：三元電池成為主

　　動力電池已成為鈷下游應(yīng)用中占比最大的一環(huán)。在鋰電池應(yīng)用方面，鈷主要用于鈷酸鋰電池（LCO）、鎳鈷鋁酸鋰電池（NCA）以及三元電池的正極材料（NCM），其中鈷酸鋰電池主要應(yīng)用于消費電子領(lǐng)域，三元電池用于消費電子及動力電池領(lǐng)域。目前鈷的電池應(yīng)用中仍以鈷酸鋰為主，但隨著新能源汽車的發(fā)展普及，三元材料有望成為鈷需求的爆發(fā)點。

　　2016年以來，新能源汽車補貼政策更為嚴格，引入退坡制度，但認為政策的改變有助于加快推進新能源汽車普及的市場化、規(guī)范化，避免了行業(yè)陷入長期依賴補貼的困境。同時，國家及地方的各項政策陸續(xù)落地出臺也保證了對于新能源汽車推廣的持續(xù)性。因此認為新能源汽車的銷量仍然會回到較高的增長水平，拉動鈷的需求。

　　當前高能量密度的三元材料是動力電池的趨勢。通過研究2017年新的新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄，發(fā)現(xiàn)電池體系中三元材料的占比在提升。其中采用三元電池的乘用車149款，占乘用車總數(shù)203款的73.4%；專用車中采用三元電池的有307款，占專用車總數(shù)464款的66.13%；同時，自2017年起，工信部放開了三元電池在客車上的應(yīng)用限制，而客車在國家已公布的5批新能源汽車推廣應(yīng)用車型目錄有1115款，占比達到62.57%。隨著三元材料穩(wěn)定性的進一步提升，客車應(yīng)用三元電池的比例有望快速提升。

　　二、礦山產(chǎn)能固定，供需格局逆轉(zhuǎn)

　　1、大型礦山減產(chǎn)，手抓礦減少

　　我國是鈷冶煉大國，但是資源儲量不足，僅占全球鈷儲量1.1%（8萬噸）。剛果（金）儲量為全球第一，達到47.89%，也是我國最主要的鈷礦進口國。鈷礦主要分為四種：銅鈷礦、鎳鈷礦、砷鈷礦和含鈷黃鐵礦，鈷作為伴生金屬。隨著近年來銅、鎳等金屬價格下行，礦山減產(chǎn)或停產(chǎn)事件頻發(fā)，鈷礦產(chǎn)量增速明顯出現(xiàn)下滑，甚至出現(xiàn)負增長。而近期剛果（金）手抓礦減產(chǎn)也降低了鈷礦的總供給。手抓礦是指含鈷量3-20%的硫化礦，過去剛果（金）每年約有1.4-1.5萬噸的鈷金屬量為手抓礦，而手抓礦的供給亦對鈷市場造成了一定沖擊。2016年，大赦國際對手抓礦的人權(quán)問題進行曝光，引發(fā)全球關(guān)注。剛果（金）也在2016年大力整治手抓礦的問題，導(dǎo)致手抓礦的供給嚴重下降，有望引發(fā)全球鈷精礦供給收縮。

　　2、新增產(chǎn)能有限

　　由于鈷價在2016Q4之前長期處于低迷狀態(tài)，海外礦山巨頭復(fù)產(chǎn)意愿不高。其次鈷作為伴生礦，復(fù)產(chǎn)與否更大程度上取決于銅、鎳的價格，因此鈷價單方面上漲無法有效促使礦山復(fù)產(chǎn)。2017-2018年，大型礦山投產(chǎn)較少，因此新增產(chǎn)能有限。

　　預(yù)計2017年全球精煉鈷供給量約為10萬噸

　　從2016年開始鈷市進入了行情爆發(fā)的周期。鈷價大幅上漲除了受到下游需求強勁持續(xù)備貨采購影響外，不排除海外基金客戶囤貨的影響，導(dǎo)致現(xiàn)貨鈷供應(yīng)緊張，各大公司增加的產(chǎn)能可能跟不上下游需求增加的速度。據(jù)報道，在鈷價上漲的同時，包括帕拉投資和葛衛(wèi)東的混沌投資等大型基金公司開始囤貨，據(jù)估計他們共囤貨6000噸鈷。各機構(gòu)囤貨雖導(dǎo)致了鈷價的短期上漲，但也從側(cè)面反映出其對未來鈷價的看好。

　　供給方面，預(yù)計17年全球精煉鈷供給量為10萬噸，較16年減少約0.5萬噸。2016年，全球2016年精煉鈷產(chǎn)量約10.5萬噸。由于嘉能可Katanga項目仍處于計劃內(nèi)停產(chǎn)檢修狀態(tài)，同時巴西Votorantim鎳鈷廠關(guān)閉，導(dǎo)致金屬鈷供應(yīng)量預(yù)計減少約1200噸。同時受非洲童工事件影響以及挖掘條件限制，剛果金預(yù)計將關(guān)停0.4萬噸左右的手工礦，整體保守估計供應(yīng)將減少0.5萬噸，預(yù)計17年全球鈷供給量約為10萬噸。需求方面，預(yù)計17年精煉鈷需求量早10.5萬噸左右（同比增10%）。隨著第三批新能源汽車推薦目錄出臺和補貼政策的落地，17年新能源汽車銷量有望持續(xù)放量達到70萬輛預(yù)期，加上對下游領(lǐng)域硬質(zhì)合金等行業(yè)穩(wěn)定的需求增長，鈷產(chǎn)品消費量有望持續(xù)增長。受高密度三元電池的需求拉動，鈷消費量按照10%增速增長，預(yù)計2017年鈷需求量在10.5萬噸左右。長遠來看，鈷產(chǎn)品依然存在價格上漲的內(nèi)在動力。

　　全球2016年精煉鈷產(chǎn)量約10.5萬噸。從2016年鈷礦的產(chǎn)能運行情況來看，2017年全球并未有新增產(chǎn)能出現(xiàn)。由于嘉能可Katanga項目仍處于計劃內(nèi)停產(chǎn)檢修狀態(tài)，同時巴西Votorantim鎳鈷廠關(guān)閉，導(dǎo)致金屬鈷供應(yīng)量預(yù)計減少約1200噸。同時受非洲童工事件影響以及挖掘條件限制，剛果金預(yù)計將關(guān)停0.4萬噸左右的手工礦，整體保守估計供應(yīng)將減少0.5萬噸，預(yù)計17年全球精煉鈷供給量約為10萬噸。

　　（一）全球主要鈷礦山2017年無新增產(chǎn)能

　　儲量方面：據(jù)美國地質(zhì)勘探局（USGS）2017年最新數(shù)據(jù)，剛果（金）是全球鈷儲量最豐富的國家，也是世界上開采鈷礦的主要來源。截至2016年，該國鈷儲量達到340萬噸，位居世界第一。居第二位的是澳大利亞，其鈷儲量達100萬噸。古巴居世界第三位，儲量為50萬噸。其后依次為菲律賓29萬噸，贊比亞與加拿大各27萬噸，俄羅斯25萬噸，馬達加斯加13萬噸，中國8萬噸，新喀里多尼亞6.4萬，南非2.9萬噸，美國2.1萬噸，其他國家共計69萬噸。

　　產(chǎn)能方面：全球2016年鈷產(chǎn)能約為13.32萬噸。其中，剛果（金）擁有產(chǎn)能7.43萬噸，占比達到55.8%。嘉能可的Katanga項目預(yù)計在2018年初完成計劃內(nèi)檢修復(fù)產(chǎn)，之后會恢復(fù)每月350噸甚至更高的鈷產(chǎn)量。歐亞資源的RTR項目一期基建也將于2018年建成，預(yù)計未來產(chǎn)能為1.4萬噸。至2018年，全球鈷產(chǎn)能保守將達到14.72萬噸，比現(xiàn)有產(chǎn)能提高約10.5%。

　　（二）受剛果金手工礦關(guān)停等影響，預(yù)計17年產(chǎn)量減少0.5萬噸

　　產(chǎn)量方面：全球2016年金屬鈷產(chǎn)量約為12.3萬噸（折精煉鈷10.5萬噸），剛果（金）是世界第一大鈷產(chǎn)國，鈷產(chǎn)量6.6萬噸，占全球總產(chǎn)量53.58%；中國鈷生產(chǎn)量達0.77萬噸，占比為6.25%，居第二位；加拿大鈷生產(chǎn)量達0.73萬噸，占比為5.93%，居第三位；俄羅斯居第四位，鈷產(chǎn)量達0.62萬噸；澳大利亞產(chǎn)量為0.51萬噸，居第五位。

　　從2016年鈷礦的產(chǎn)能運行情況來看，2017年全球并未有新增產(chǎn)能出現(xiàn)。由于嘉能可Katanga項目仍處于計劃內(nèi)停產(chǎn)檢修狀態(tài)，同時巴西Votorantim鎳鈷廠關(guān)閉，導(dǎo)致金屬鈷供應(yīng)量預(yù)計減少約1200噸。同時受非洲童工事件影響以及挖掘條件限制，剛果金預(yù)計將關(guān)停0.4萬噸左右的手工礦，整體保守估計供應(yīng)將減少0.5萬噸，預(yù)計17年全球精煉鈷供給量約為10萬噸。

　　2017年全球主要產(chǎn)鈷國家鈷產(chǎn)量和庫存情況分析

　　1、剛果（金）

　　剛果（金）擁有世界第一的鈷資源量。境內(nèi)主要有9座主要礦產(chǎn)項目，現(xiàn)有合計產(chǎn)能7.43萬噸。其中兩座控制于歐亞資源，至2018年合計產(chǎn)能1.98萬噸；兩座控制于嘉能可，合計產(chǎn)能3.4萬噸，2016年剛果（金）鈷產(chǎn)量約6.6萬噸，增速下降明顯低于預(yù)期。自2016年8月份以來，遲遲不肯退位的總統(tǒng)卡比拉與反對派之間矛盾重重，受到政局不穩(wěn)及手工開采中的童工問題影響，剛果的鈷產(chǎn)出已經(jīng)有所下降。剛果（金）當?shù)卣吲c政局的風(fēng)險，或?qū)⒉豢杀苊獾膶︹挳a(chǎn)出造成沖擊。

　　2、澳大利亞

　　澳大利亞擁有世界第二的鈷資源量。境內(nèi)主要擁有4處主要礦山，分別為CawseOpen，MurrinMurrin，RadioHill和Ravensthorpe，分別歸屬于OJSCMMCNorilskNickel（100%股權(quán)），MinaraResources（60%股權(quán)）和嘉能可（40%股權(quán)），F(xiàn)oxResources（100%股權(quán)）和第一量子礦業(yè)公司（100%股權(quán)），鈷產(chǎn)能分別為200噸，2000噸，200噸和1400噸。4處礦山均為鎳鈷礦。澳大利亞還擁有一處產(chǎn)能為0.3萬噸的鈷精煉廠——Palmernickel-cobaltRefinery。澳大利亞的鈷存庫量僅次于剛果（金），2016年庫存量達到100萬噸。2016年澳大利亞的鈷產(chǎn)量為0.51萬噸，少于俄羅斯，僅排名世界第五。

　　3、古巴

　　古巴擁有世界第三的鈷資源量。境內(nèi)主要有一處礦山生產(chǎn)鈷，該礦山屬于鎳鈷礦。2016年，MoaNickel（政府擁有50%股權(quán)，SherrittInternational擁有50%股權(quán)）生產(chǎn)了5.6萬噸鎳以及0.42萬噸鈷，相較于2015年5.64萬噸和0.43萬噸的產(chǎn)量分別下降14.5%和2.3%。

　　4、中國

　　從2013年開始，中國鈷產(chǎn)量超過加拿大位居世界第二位，達到0.77萬噸，僅次于剛果（金）。2015年，中國鈷庫存量為8萬噸，精煉量4.87萬噸，產(chǎn)量為0.72噸；2016年鈷庫存8萬噸，產(chǎn)量為0.77萬噸。