工程機械行業(yè)回暖 全面復(fù)蘇仍需持續(xù)動力

　　據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機分會數(shù)據(jù)，6月納入分會統(tǒng)計的26家主機制造企業(yè)共銷售挖掘機械8933臺，同比漲幅100.8%。2017年上半年，這26家主機制造企業(yè)全國挖機累計銷量達(dá)70821臺，同比增長110.3%，已經(jīng)超過2016年全年銷量。

　　根據(jù)中國工程機械行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，5月份挖掘機銷量達(dá)到1.1萬臺，較上年同期增長106%，1~5月累計銷量6.6萬臺，較上年同期增長101%。5月份，裝載機銷售8524臺，較上年同期增長近70%；推土機銷售529臺，較上年同期增長90%；壓路機1868臺，較上年同期增長62%。

　　行業(yè)復(fù)蘇顯著

　　挖掘機銷量自2016年下半年以來逐漸回暖，到2016年9月開始，月度銷量同比增長均保持在70%以上，今年2月增速創(chuàng)歷史新高，呈現(xiàn)復(fù)蘇不斷加速的態(tài)勢。據(jù)相關(guān)機構(gòu)走訪一線挖掘機品牌西南和華東地區(qū)多家經(jīng)銷商獲悉，截至3月22日，3月挖掘機銷量已經(jīng)接近或超過2月份銷量，經(jīng)銷商基本進(jìn)入零庫存狀態(tài)，下訂單無貨的現(xiàn)象很普遍。挖掘機為土方機械領(lǐng)先指標(biāo)，其銷量回暖預(yù)示著起重機、推土機、工程車輛等其他土方機械的市場需求也將強勁回升。

　　二手挖掘機出清、基建需求增長等因素，帶動工程機械銷量出現(xiàn)大幅增長。挖掘機更新周期約為8~10年，上一輪挖掘機快速增長是在2007年后，隨著上一輪設(shè)備進(jìn)入更新周期，未來幾年更新需求將不斷釋放。預(yù)計2017年挖掘機更新需求將達(dá)到9萬臺，2018年將超過10萬臺，更新周期高峰將在未來2~3年內(nèi)到來。

　　龍頭公司增長更為強勁，經(jīng)營業(yè)績明顯改善。5月份，三一重工挖機銷量2160臺，較上年同期增長120%；徐工機械銷量1220臺，較上年同期增長190%；柳工銷量741臺，較上年同期增長160%。各龍頭公司銷量增速高于行業(yè)，市場份額向龍頭企業(yè)集中。

　　一季報顯示，工程機械龍頭公司業(yè)績大幅改善。三一重工一季度營業(yè)收入94億元，同比增長79%，凈利潤7.46億元，同比增長727%；徐工機械營業(yè)收入59.98億元，同比增長72%，實現(xiàn)凈利潤2.02億元，同比增長1810%；柳工營業(yè)收入24.32億元，同比增長15%，實現(xiàn)凈利潤1.08億元，同比增長623%。國金證券分析認(rèn)為，工程機械龍頭企業(yè)PE（市盈率）估值逐步進(jìn)入合理區(qū)間，三一重工、徐工機械、柳工2017年預(yù)計PE分別為21倍、37倍、39倍。

　　復(fù)蘇因素疊加

　　工程機械屬于投資拉動型產(chǎn)業(yè)，其市場需求與宏觀經(jīng)濟增長、固定資產(chǎn)投資具有較強的正相關(guān)性，屬于典型的周期性行業(yè)。

　　從我國歷年來固定資產(chǎn)投資增速走勢可以看出，2009年以來我國固定資產(chǎn)投資整體走勢以2011年和2016年為節(jié)點分為高速增長、增速下行和觸底企穩(wěn)三個階段，與之對應(yīng)的是我國工程機械主要機種銷量增速呈現(xiàn)出較為一致的階段性特征。

　　本輪工程機械需求復(fù)蘇中，基建起到明顯拉動作用，2016年5月起至2017年1月，發(fā)改委批復(fù)交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)金額已達(dá)9445億元，大量的基建項目為工程機械行業(yè)發(fā)展提供良好契機。今年以來，國家及各地方省市在基建方面的投資規(guī)劃密集出臺，涉及大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程；同時大量PPP項目落地拉動基建投資快速增長。以市政工程、交通運輸、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)領(lǐng)域為重點投資方向，拉動相關(guān)設(shè)備采購和利用小時數(shù)的持續(xù)回升。據(jù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，2016年11月、12月挖掘機利用小時數(shù)同比分別上升17.5%、8.2%，2017年1月、2月起重機和混凝土泵車平均月工作小時數(shù)同比分別上升11%、4%?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資在“PPP”加速落地和“一帶一路”帶動海外需求擴張的協(xié)同拉動下進(jìn)一步穩(wěn)定增長，投資需求拉動作用有望逐漸增強，支撐工程機械行業(yè)基本面持續(xù)改善。

　　工程機械以挖掘機為例其使用壽命為6~8年，其他諸如裝載機、起重機、推土機等設(shè)備壽命也相差不是很多，本輪增長距離上次高速增長已經(jīng)過去了6年，替換需求也將逐步提升，迎來了行業(yè)新的一輪換機潮，同時受2016年以來排放標(biāo)準(zhǔn)的升級，工程機械行業(yè)國3標(biāo)準(zhǔn)實施下的需求釋放、存量設(shè)備的更新需求以及基建投資加速的新增需求疊加影響，我國工程機械主要機種銷量大幅增加，其中挖掘機銷量同比增幅最大，超過2009年以來最高水平，接近300%。

　　技術(shù)引領(lǐng)發(fā)展

　　正是因為智能型產(chǎn)品等新產(chǎn)品的出現(xiàn)，拉動了市場需求，促進(jìn)了行業(yè)復(fù)蘇。

　　創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的根本，產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新是提升企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵。隨著全球市場對環(huán)保節(jié)能設(shè)備需求的不斷提升，以及國家政策層面對排放標(biāo)準(zhǔn)的一再強化，企業(yè)們適時推出配備新型智能化的產(chǎn)品，讓客戶得以在優(yōu)先享受設(shè)備技術(shù)更新的同時，可以通過更低的油耗、更智能高效的工作性能獲得更多的實惠。創(chuàng)新型產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，主力機型實現(xiàn)換代升級，滿足特殊工況的工程機械產(chǎn)品得到了更為廣泛的應(yīng)用。

　　工程機械是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)性行業(yè)，其功能替代性小、但技術(shù)上替代性大，產(chǎn)品技術(shù)水平是制約行業(yè)競爭力提升的關(guān)鍵因素。從海外工程機械龍頭企業(yè)的發(fā)展路徑可以看到，實現(xiàn)跨越式成長的關(guān)鍵在于抓住技術(shù)變革的機遇，掌握關(guān)鍵零部件的核心生產(chǎn)技術(shù)。目前國內(nèi)工程機械企業(yè)在非關(guān)鍵零部件生產(chǎn)和總成技術(shù)上已經(jīng)接近國外水平，但關(guān)鍵零部件的生產(chǎn)依舊存在較大差距。通過海外收購和自主研發(fā)的方式謀求技術(shù)升級是國內(nèi)工程機械企業(yè)普遍采用的方式。

　　經(jīng)歷過2012年前后的重組浪潮，近年來，工程機械企業(yè)海外并購浪潮有所消退。

　　未來一段時間，自主研發(fā)動能將逐漸釋放。從國內(nèi)公司研發(fā)支出占比情況來看，主要龍頭企業(yè)研發(fā)支出占比均在2012年后提升到4%左右的水平，并持續(xù)保持較高水平；持續(xù)的研發(fā)投入逐漸實現(xiàn)動能釋放效果。同時，《中國制造2025》明確提及：到2020年，40%的核心基礎(chǔ)零部件、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料實現(xiàn)自主保障。

　　在國家大力鼓勵裝備制造業(yè)的背景下，龍頭企業(yè)自主研發(fā)動能逐漸釋放，將進(jìn)一步促進(jìn)工程機械行業(yè)內(nèi)企業(yè)的信用水平的分化，相對于行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)，掌握核心技術(shù)的龍頭企業(yè)信用品質(zhì)相對較高，機械行業(yè)也有望迎來新一輪的技術(shù)變革機遇期。