蔚來VS理想 先到為王OR后來居上？

造車考察一個企業(yè)的資本聚集能力（持續(xù)輸血）、研發(fā)能力、產(chǎn)品的市場認可度和運營能力，故而前瞻主要從該四大方面進行企業(yè)對比分析。

一、資本聚集力比拼

——上市前，蔚來吸引新投資，理想留住老投資

在蔚來汽車成立到上市的3年間，蔚來汽車共完成至少7輪融資，規(guī)模超過22．35億人美元（約156億人民幣）。其背后的投資人有淡馬錫、紅杉資本、深圳騰訊產(chǎn)業(yè)投資等知名中國投資機構，也包含特斯拉的最大外部投資人Baillie  Gifford ＆ Co。

在理想汽車成立到上市的過去5年里，理想汽車共完成至少9輪融資，規(guī)模超過120億人民幣。其背后的投資人有明勢資本、藍馳創(chuàng)投、源碼資本、經(jīng)緯中國、元璟資本、中金資本、山行資本等這樣知名創(chuàng)投機構，也罕見地集結了美團和字節(jié)跳動等互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司加持。

通過前瞻對上市前理想和蔚來的融資資料整理，蔚來進行下一輪的融資天數(shù)比理想短，雖然平均每輪復投率和累計投資人數(shù)量低于理想，但蔚來的新增投資者入局率高于理想，即從側面說明蔚來更能吸引新投資者的目光。相較之下，理想汽車的復投率較高，上市前的融資主要依靠過往投資企業(yè)的重復投資，說明理想更能留住老投資人。

——上市后，二級市場更看好理想

2020年7月30日晚，理想汽車在美國納斯達克上市，理想汽車IPO發(fā)行價11．5美元，開盤直線上漲37％至16美元，最終，理想汽車收盤于16．46元，比開盤漲43％，市值為139億美元（約974．22億人民幣）。約兩年前，蔚來汽車于2018年9月12日正式在紐交所掛牌上市，在第二個交易日中股價暴漲75％，市值突破百億美元，達119億美元。從整體來看，同為造車新勢力，雖然蔚來比理想先行上市，但從二級資本市場的反應程度（假設3％的通貨膨脹率，時間約為2年），理想更被二級市場所看好。

二、研發(fā)能力比拼

——核心技術和車型指標對比，各有所長

蔚來的新能源車主要是純電動車，而理想則主打增程式電動車。從兩種不同的技術方向來看，純電動更符合國家零排放的國家能源策略方向，但增程式電動則解決了充電樁數(shù)量普及率不足和動力電池續(xù)航能力的痛點。整體來看，蔚來和理想的新能源車走的是兩個不同的方向，各有所長。

——同等體量的研發(fā)投入，理想更多

根據(jù)前瞻對理想的上市招股說明書和蔚來的2019年企業(yè)年報整理，截至2019年底，蔚來擁有員工7442人，其中研發(fā)人員為2899人，占比39％；理想擁有員工2628人，其中研發(fā)人員占比38．2％。從研發(fā)人員比較來看，蔚來和理想不相上下。

2019年，蔚來在研發(fā)領域支出44．29億元，理想則在研發(fā)領域支出11．69億元。單從數(shù)值的角度來看，蔚來的研發(fā)費用大于理想，但綜合銷售體量，理想較蔚來更重研發(fā)。蔚來的銷售收入是理想的27．5倍，而研發(fā)費用僅為理想的3．8倍。

三、市場對產(chǎn)品的認可度比拼

——理想第一萬臺交付時間稍慢于蔚來

目前，理想汽車的ONE已突破萬輛交付。作為最晚推出量產(chǎn)車的“造車新勢力”，從2019年12月交付第一輛開始，到2020年6月份交付量突破一萬量，理想汽車用時195天，僅次于蔚來ES6的185  天。

——2020年上半年蔚來銷量持續(xù)領先，理想強勢追趕

2020年上半年，前10造車新勢力的總銷量為45795輛，其中蔚來和理想分別位列第一和第二。蔚來汽車在6月交付新車3740臺，同比增長179％，自3月以來連續(xù)四個月實現(xiàn)環(huán)比上漲。今年上半年累計交付14169臺，其中第二季度交付10331臺，同比上漲190．8％，并首次實現(xiàn)單季交付數(shù)破萬。數(shù)據(jù)顯示，從理想2019年年底開始交付第一輛車開始，理想銷量可人，2020年上半年，理想ONE累計交付新車9666輛，超越更早實現(xiàn)交付的威馬、小鵬等，躍居新勢力企業(yè)上半年銷量第二位。

鑒于理想現(xiàn)有且僅有一個型號車上市（理想ONE），而蔚來有兩個型號（ES6和ES8），從2020年上半年新能源中大型SUV的銷量來看，理想ONE后來居上，成為其現(xiàn)有車型定位行業(yè)的領跑者，說明理想追趕勢頭強勁。

四、運營能力

——營業(yè)成本角度，蔚來造車成本高于理想

根據(jù)前瞻對理想的上市招股說明書和蔚來的2019年企業(yè)年報整理，2019年，蔚來實現(xiàn)營業(yè)收入78．249億元，較上年增加58％；營業(yè)成本（造車成本）為90．237億元，較上年增加73％，蔚來的營業(yè)成本增速高于營業(yè)收入增速，屬于賣越多虧越多；反觀理想，營業(yè)收入和營業(yè)成本（造車成本）基本匹配，2019年實現(xiàn)毛利潤－9．5萬元，2020年一季度毛利潤實現(xiàn)正值。

——銷售、管理和其他費用角度，蔚來偏工資費用，理想偏銷售費用

根據(jù)前瞻對理想的上市招股說明書和蔚來的2019年企業(yè)年報整理，2019年蔚來的銷售、管理和其他費用為54．52億元，而理想為6．89億元，蔚來的銷售、管理和其他費用是理想的7．91倍。

鑒于上文的分析，蔚來員工人數(shù)為7442人，是理想人數(shù)的2．83倍，但員工工資卻為理想的9．38倍。在市場營銷和旅游招待費中，蔚來是理想的4．65倍和6．35倍，小于總三項費用的7．91倍，說明理想在此兩項的費用花費中也相對較多。

根據(jù)前瞻對蔚來和理想的資本聚集能力、研發(fā)能力、產(chǎn)品市場認可度和運營能力的四大維度分析，在資本聚集能力方面，蔚來和理想不分伯仲；在研發(fā)能力方向，雖然蔚來和理想暫時走的是兩條不同的技術路線，但理想的研發(fā)投入更為突出；在產(chǎn)品的市場認可度方面，蔚來擁有產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢，故而其總銷量仍優(yōu)先于理想，但理想的追趕勢頭不可忽視；在運營能力方面，理想提前實現(xiàn)毛利潤轉正，故而其綜合運營能力較蔚來優(yōu)秀。

這是一個不斷變化的風云場，至于孰優(yōu)孰劣，待你我靜觀！

以上數(shù)據(jù)來源于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國新能源汽車行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)申報、產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資等解決方案。