有色金屬行業(yè)：供需錯(cuò)配進(jìn)一步激化明確看好鈷價(jià)上漲

　　一周回顧：鈷鎳價(jià)格普漲，鋰價(jià)總體平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)相關(guān)益資產(chǎn)股價(jià)表現(xiàn)較好。上周，MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷和合金鈷上漲0.7%——1.1%，國(guó)內(nèi)金屬鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷上漲6.7%、5.4%，7.4%，工業(yè)級(jí)他碳酸鋰微漲0.6%，電池級(jí)碳酸鋰環(huán)比小幅下跌2.4%，氫氧化鋰報(bào)價(jià)平穩(wěn)，LME鎳價(jià)上漲0.77%，國(guó)內(nèi)鎳板價(jià)格上漲2.49%。國(guó)內(nèi)能源金屬標(biāo)的股價(jià)表現(xiàn)較好，其中鈷標(biāo)的寒銳鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、華友鈷業(yè)周漲幅均超過10%，海外標(biāo)的總體表現(xiàn)弱于A股標(biāo)的。

　　行業(yè)觀點(diǎn)：供需錯(cuò)配進(jìn)一步激化，明確看好鈷價(jià)上漲。一是受大礦關(guān)停和民采礦收縮影響，預(yù)計(jì)2020年鈷供應(yīng)同比下降5%，2021——2022年新增供應(yīng)較為有限。二是受非洲疫情帶來的生產(chǎn)運(yùn)輸擾動(dòng)影響，5-6月國(guó)內(nèi)鈷原料進(jìn)口量同比下滑超過70%，近期剛果金銅鈷中心地區(qū)出現(xiàn)新冠死亡病例，進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于鈷供應(yīng)的擔(dān)憂。三是鈷下游最大應(yīng)用領(lǐng)域消費(fèi)鋰電需求復(fù)蘇明顯，特別是5G智能手機(jī)的出貨量、滲透率均有大幅提升，國(guó)內(nèi)四氧化三鈷產(chǎn)量自4月來產(chǎn)銷明顯增加。四是考慮下游庫存水平較低，在上游供應(yīng)擔(dān)憂加劇，以及收儲(chǔ)預(yù)期的催化之下，鈷鹽企業(yè)惜售心態(tài)強(qiáng)化，后續(xù)下游企業(yè)補(bǔ)庫也值得期待，明確看好鈷價(jià)后市上漲。

　　鈷：鈷產(chǎn)品報(bào)價(jià)全線上漲。上周鈷產(chǎn)品價(jià)格全面上漲，國(guó)內(nèi)鈷鹽價(jià)格延續(xù)了上漲態(tài)勢(shì)，海外MB報(bào)價(jià)也開始上漲。一方面，剛果金疫情持續(xù)，供應(yīng)擾動(dòng)加大，5-6月國(guó)內(nèi)進(jìn)口鈷原料顯著下滑，對(duì)鈷原料供應(yīng)擔(dān)憂使得生產(chǎn)企業(yè)惜售情緒較為強(qiáng)烈，提振當(dāng)前鈷價(jià)。另一方面，3C鋰電市場(chǎng)逐步步入正軌，6月我國(guó)出口四氧化三鈷275噸，環(huán)比增長(zhǎng)40%；信通院數(shù)據(jù)顯示6月國(guó)內(nèi)5G手機(jī)出貨量達(dá)到1751.3萬部，占總手機(jī)出貨量的61.2%，相比5月滲透率提升了14.9個(gè)百分點(diǎn)。往后看，考慮到剛果金對(duì)于全球鈷供應(yīng)的重要性，非洲疫情的持續(xù)性，以及需求端的逐步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)鈷價(jià)后續(xù)仍有進(jìn)一步上漲空間。

　　鋰：鋰鹽報(bào)價(jià)總體維穩(wěn)。上周電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)略有下跌，工業(yè)級(jí)碳酸鋰及氫氧化鋰報(bào)價(jià)總體平穩(wěn)。據(jù)SMM報(bào)道，近期三元需求有所恢復(fù)，部分企業(yè)反饋出貨情況有所回暖，但終端車企議價(jià)強(qiáng)勢(shì)。今年以來，鋰鹽特別是碳酸鋰產(chǎn)品出現(xiàn)小幅上漲，因疫情影響海外部分鋰資源供應(yīng)企業(yè)削減資本開支，供應(yīng)釋放明顯放緩，鋰價(jià)底部基本確立。誠(chéng)然，因?yàn)樯嫌稳晕吹玫綄?shí)質(zhì)性出清，下游需求也未有大范圍回暖，價(jià)格中樞的趨勢(shì)性上行尚需時(shí)日。

　　鎳：鎳價(jià)上漲，需求有待改善。上周電解鎳價(jià)格上漲，但鎳市供需面并無明顯變化，現(xiàn)貨成交氛圍依然清淡，下游按需購(gòu)買為主。上周鎳礦價(jià)格高位堅(jiān)挺，供應(yīng)依然偏緊，且菲律賓有礦區(qū)即將進(jìn)入雨季，若在進(jìn)入雨季之前國(guó)內(nèi)礦區(qū)庫存仍舊沒有得到足夠的補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)鎳礦供不應(yīng)求情況將會(huì)加劇。

　　稀土永磁：釹鐵硼價(jià)格維穩(wěn)。本周終端需求穩(wěn)定，磁材企業(yè)訂單尚可，但競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，成本控制較低，磁材價(jià)格弱穩(wěn)為主。

　　投資建議：1）鈷：看好鈷價(jià)上漲，建議關(guān)注華友鈷業(yè)，寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、盛屯礦業(yè)、格林美、道氏技術(shù)等；2）鋰：氫氧化鋰景氣度較高，高端客戶存在高溢價(jià)，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)，威華股份、雅化集團(tuán)等；3）稀土永磁：高性能釹鐵硼磁材需求直接受益于新能源車產(chǎn)銷回暖，建議關(guān)注中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升以及安泰科技。4）鎳：高鎳三元趨勢(shì)下鎳需求前景向好，建議關(guān)注盛屯礦業(yè)、華友鈷業(yè)、合縱科技等。