機(jī)械設(shè)備行業(yè)：機(jī)器換人大勢所趨 疫情加速自動(dòng)化升級(jí)

一、智能制造大勢所趨

在人口紅利減弱，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和效率提升的背景下，智能制造大勢所趨?！皣@推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，強(qiáng)化工業(yè)基礎(chǔ)和技術(shù)創(chuàng)新能力，促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)融合發(fā)展，加快建設(shè)制造強(qiáng)國”已被明確寫入政府工作報(bào)告，產(chǎn)業(yè)升級(jí)迫在眉睫，智能制造大勢所趨。目前階段，行業(yè)發(fā)展邏輯相對(duì)清晰，我們認(rèn)為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)如此迫切主要有以下原因和趨勢： 1、智能制造、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和效率提升是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，人口紅利減弱，人工成本上升與設(shè)備成本下降形成的“剪刀差”擴(kuò)大，機(jī)器換人大勢所趨;2、當(dāng)前階段，產(chǎn)業(yè)處于底部向上區(qū)間，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的情況下，下游需求增加，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，企業(yè)投資意愿增強(qiáng)，隨著汽車行業(yè)逐步探底，5g換機(jī)帶動(dòng)3c景氣度持續(xù)，看好行業(yè)的上升和發(fā)展;3、本次疫情直接影響復(fù)工，對(duì)人員密集型企業(yè)影響更甚，促使更多企業(yè)加快自動(dòng)化升級(jí)改造;4、產(chǎn)業(yè)升級(jí)不斷推進(jìn)，從汽車和3c向一般工業(yè)領(lǐng)域拓展空間大，國產(chǎn)品牌有望獲得更快發(fā)展。

二、宏觀及行業(yè)積極向好

在行業(yè)趨勢向好的背景下，宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)的積極變化值得重視。宏觀層面，2020年2月，受新冠疫情影響，中國官方制造業(yè)pmi為35.7%，回看2019年11月-2020年1月pmi，連續(xù)3個(gè)月重回榮枯線以上，顯示宏觀景氣向上的趨勢。具體看 2020 年1月制造業(yè)pmi，最終錄得50%，符合市場預(yù)期，較2019年12月低0.2個(gè)百分點(diǎn)，符合春節(jié)擾動(dòng)規(guī)律。近期新冠肺炎雖然爆發(fā)，但尚未對(duì)指數(shù)產(chǎn)生較大影響，總體來看1月份延續(xù)了去年四季度的經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)態(tài)勢。生產(chǎn)季節(jié)性下降，需求繼續(xù)抬升。2020年1月生產(chǎn)指數(shù)下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至51.3%，是1月份pmi的主要拖累項(xiàng)，新訂單指數(shù)創(chuàng)去年4月份以來新高，指向需求穩(wěn)定增長，新出口訂單與進(jìn)口指數(shù)雙雙滑落，分別下降1.6和0.9個(gè)百分點(diǎn)至48.7%和49.0%，亦符合春節(jié)擾動(dòng)的正常規(guī)律。具體行業(yè)來看，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，高耗能行業(yè)繼續(xù)收縮，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍在優(yōu)化之中。

行業(yè)層面，以通用設(shè)備的典型代表工業(yè)(,)數(shù)據(jù)為例，2019年10-12月連續(xù)3個(gè)月國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人單月產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)正，從2019年單季度來看，日本工業(yè)機(jī)器人對(duì)中國出口降幅也連續(xù)收窄，宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)積極的信號(hào)，通用工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)(,)、機(jī)器人。

三、國產(chǎn)品牌有望獲得更快發(fā)展

下游細(xì)分行業(yè)正發(fā)生積極變化，國產(chǎn)品牌有望獲得更快發(fā)展。

1、汽車和3c行業(yè)作為工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用的最大下游，2019年下半年以來，汽車銷量逐步探底，智能手機(jī)銷量降幅收窄、累計(jì)同比呈現(xiàn)上升趨勢，同時(shí)，汽車制造業(yè)投資逐漸筑底，5g等新技術(shù)的變化驅(qū)動(dòng)3c產(chǎn)業(yè)開啟新一輪換機(jī)周期和設(shè)備需求，3c制造業(yè)投資呈現(xiàn)連續(xù)上行趨勢。3c自動(dòng)化領(lǐng)域建議重點(diǎn)關(guān)注(,)、(,)、(,)、(,)、(,)和(,)，汽車電子裝備領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注(,)、(,)。

2、一般工業(yè)作為工業(yè)機(jī)器人及自動(dòng)化下游應(yīng)用的快速發(fā)展領(lǐng)域，從下游產(chǎn)業(yè)和公司的跟蹤來看，技術(shù)成熟疊加“機(jī)器換人”性價(jià)比提升，細(xì)分行業(yè)應(yīng)用落地，產(chǎn)品進(jìn)入成熟放量期。智能化程度提升，電力巡檢準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性要求提高，機(jī)器人巡檢更為可靠。帶電作業(yè)是在高壓電器設(shè)備上不停電進(jìn)行檢修、測試的一種作業(yè)方法，是避免檢修停電，保證正常供電的有效措施。帶電作業(yè)機(jī)器人具有安全性、適應(yīng)性、便捷性與通用性，可以實(shí)現(xiàn)帶電作業(yè)的自動(dòng)指揮與控制，可以在保證正常供電的同時(shí)，完成高空高壓一系列危險(xiǎn)動(dòng)作，進(jìn)行支線線路引線搭接等，以保障作業(yè)人員安全與減少人工成本，并且提升作業(yè)的精度與效率，是電網(wǎng)帶電操作的剛性需求。包裝行業(yè)下游分散需求穩(wěn)定，人工替代進(jìn)入加速階段。從全球市場需求來看，食品、飲料、醫(yī)藥和化工行業(yè)是包裝設(shè)備最主要的下游市場，包裝設(shè)備行業(yè)起源于歐洲，國內(nèi)起步較晚，逐步追趕。重點(diǎn)關(guān)注(,)、(,)、(,)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn);工業(yè)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。

四、分析

埃斯頓(002747)

全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢明顯

埃斯頓創(chuàng)是我國高端智能裝備核心控制功能部件頭部企業(yè)，并依靠自身核心零部件優(yōu)勢進(jìn)入工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，成為國內(nèi)少數(shù)具有機(jī)器人關(guān)鍵自主技術(shù)和核心零部件的企業(yè)之一。公司目前擁有兩大業(yè)務(wù)模塊，一是智能裝備核心部件，是公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，包括數(shù)控系統(tǒng)、電液伺服系統(tǒng)、交流伺服系統(tǒng)和運(yùn)動(dòng)控制解決方案;二是工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)，是公司的新興業(yè)務(wù)，包括機(jī)器人本體、機(jī)器人標(biāo)準(zhǔn)化工作站和智能制造系統(tǒng)。

拓斯達(dá)(300607)

國內(nèi)骨干機(jī)器人企業(yè)

公司是國內(nèi)骨干機(jī)器人企業(yè)，智能制造綜合服務(wù)商，得益于行業(yè)發(fā)展及公司自身優(yōu)勢，收入和利潤連續(xù)五年保持高增速。公司核心業(yè)務(wù)是為客戶提供基于工業(yè)機(jī)器人的整體解決方案，下游應(yīng)用涵蓋 3c 制造、汽車零部件、等領(lǐng)域，近五年收入/利潤復(fù)合增速分別為51%/40%，行業(yè)內(nèi)首屈一指，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的成長性。