電力設備：特斯拉牽手catl 光伏政策好于預期

新能源汽車：業(yè)績超預期增長，catl 成合作伙伴。特斯拉第四季度業(yè)績再次超預期增長，并在投資者會議上宣布成為公司在動力電池領域的新合作伙伴。第四季度特斯拉實現(xiàn)營收515.12 億元，同比增長2.2%，環(huán)比增長17%;其中，汽車板塊實現(xiàn)營收444.62 億元，同比增長0.7%，環(huán)比增長19%;盈利方面，公司第四季度歸母凈利達7.32 億元(去除股權激勵費用調(diào)整，非gaap規(guī)則下26.94 億元)，大超市場預期。根據(jù)會議透露，位于弗里蒙特工廠的modely 產(chǎn)線已經(jīng)開始運轉，預計今年一季度末model y 的整車將實現(xiàn)交付,2020 年model 3 疊加modely 的產(chǎn)能將達到50 萬輛，semi 也將在今年實現(xiàn)限量生產(chǎn);而在中國市場，上海超級工廠預計2020 年貢獻增量10-15 萬輛，2021 年有望達25萬輛。隨著特斯拉不同車型不斷推出，業(yè)務從美國拓展至中國乃至全球，影響力將不斷提升;

特斯拉為上游產(chǎn)業(yè)鏈帶來無限生機。從產(chǎn)業(yè)鏈角度而言，上海超級工廠國產(chǎn)化率的提升為更多本土廠商帶來機會，除了特斯拉自身的廣闊發(fā)展?jié)摿χ?，與優(yōu)質車企的合作也將帶來電池與材料廠商技術的進一步提升，推動與更多全球客戶的合作!

投資建議：特斯拉宣布寧德時代和lg 化學成為公司在動力電池領域的新合作伙伴，特斯拉為產(chǎn)業(yè)鏈帶來的是“0”到“1”的大機遇，其產(chǎn)業(yè)鏈上公司有望長期受益，首推具備全球競爭力的優(yōu)質動力電池廠商，重點推薦寧德時代，建議關注億緯鋰能、欣旺達、鵬輝能源;推薦全球化供應的材料廠商璞泰來、恩捷股份、科達利、當升科技、新宙邦、嘉元科技，以及零部件供應商宏發(fā)股份、三花智控、旭升股份等。建議關注中科電氣、杉杉股份、星源材質、江蘇國泰等。

新能源發(fā)電：光伏政策節(jié)奏好于預期，風電行業(yè)持續(xù)回暖。能源局下發(fā)2020年風電、光伏建設規(guī)劃，其中總額達15 億元，平價項目3 月中旬上報，競價項目4 月30 日前報送，政策節(jié)奏好于預期!與此同時，三部委還下發(fā)了《關于促進非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》，《可再生能源電價附加補助資金管理辦法》也已定稿。

需求方面，我們預計2020 年國內(nèi)裝機有望超50gw，同比增速超過66%;預計明年海外整體需求在100gw 以上，全球整體需求150gw+，同比增長超過30%光伏產(chǎn)業(yè)迎來國內(nèi)外需求共振。產(chǎn)業(yè)鏈方面，單晶perc 電池片盈利能力正逐步修復;硅料和玻璃等環(huán)節(jié)明年也具備漲價預期;單晶硅片目前價格仍維持強勢，說明單晶硅片需求旺盛，明年雖有降價壓力，但龍頭企業(yè)憑借量和成本的優(yōu)勢業(yè)績?nèi)杂型袌鲱A期。

風電方面，我們預計2020 年大概率裝機規(guī)模在35gw 左右，同比近30%的增長，存量項目的搶裝帶來行業(yè)持續(xù)高景氣，風電企業(yè)的業(yè)績也維持高增速;業(yè)績方面，東方電纜預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.55 億，同比增長165%，公司主營業(yè)務快速增長，大訂單陸續(xù)交付;受益于重組上市后業(yè)績的明顯改善，協(xié)鑫能科預計實現(xiàn)歸母凈利潤5 億到6.5 億，同比增加9195.93%-11984.7%;泰盛風能則深化布局了海上風電及海外風電市場、拓展的力度進一步增強，在手業(yè)務訂單充足，預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.55 億-1.58 億，同比增加1376%-1405%;明陽智能作為大風機市場的引領者，大型化風機訂單充足，歸母凈利預計達到6.1 億到7.3 億元，同比增長43.20%到71.37%;天順風能則由于行業(yè)需求顯著上升，公司產(chǎn)能擴張適時，塔筒葉片模具三者銷量上升明顯。

投資建議：當前光伏和風電板塊估值處于歷史低位水平，光伏版塊2020 年整體估值僅15-16 倍，風電僅12 倍，建議重點配置!光伏重點推薦：隆基股份、通威股份、中環(huán)股份、陽光電源、正泰電器，重點關注st 愛旭、福萊特、福斯特、捷佳偉創(chuàng)、林洋能源等!風電重點推薦：金風科技、明陽智能、天順風能、中材科技，重點關注泰勝風能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、運達股份等!

電力設備與工控：精準投資基調(diào)不改，泛在建設昂首闊步。截至目前，受到武漢新型冠狀病毒的影響，國網(wǎng)和南網(wǎng)分別有21/59 個物資采購項目延期，但目前，泛在建設仍在扎實的推進之中。在電力設備領域，智慧物聯(lián)平臺作為電工設備的一個綜合服務平臺，目前平臺已上線運行，試點互聯(lián)供應商53 家，覆蓋23 類電網(wǎng)物資;而在能源領域，國網(wǎng)綜合能源服務也在逐步取得成效。之前，國網(wǎng)和南網(wǎng)同時出臺文件，奠定了未來嚴控電網(wǎng)投資規(guī)模，構建精準投資管控體系的基調(diào)，展望2020 年，電網(wǎng)投資將在穩(wěn)增長、調(diào)結構、惠民生中充分發(fā)揮帶動左右。

我們認為，電網(wǎng)大規(guī)模投資時代的結束是必然，電網(wǎng)投資正出現(xiàn)結構性變化，泛在的投資只會加大且進程必會加快，2020 年是泛在建設“三年攻堅”的突破年，是保障如期完成初步泛在建設的關鍵年，從投資金額來看，廣義泛在投資未來5年(2019-2024)有望到1 萬億以上，而狹義泛在的信息通信類投資則有望達3,000億以上。

投資建議：重點推薦三條投資主線：1)具備泛在電力物聯(lián)網(wǎng)整體解決方案綜合實力的國網(wǎng)系信通產(chǎn)業(yè)單元，有望全面受益泛在投資建設，重點推薦：國電南瑞、岷江水電(信產(chǎn)集團);2)電力二次設備企業(yè)、傳感監(jiān)測及信息化類企業(yè)，重點推薦：金智科技、海興電力;3)聚焦于泛在電力物聯(lián)網(wǎng)平臺建設和應用場景的相關企業(yè)，重點推薦：遠光軟件、涪陵電力。

風險提示：新能源車產(chǎn)銷量及風電光伏裝機量低于預期;電力設備方面：技術及應用場景變化的風險;國網(wǎng)投資及建設力度低于預期;核心競爭力不及傳統(tǒng)it企業(yè);泛在相關投資規(guī)模低于預期等。