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電氣設(shè)備新能源-德國(guó)大眾系列事件點(diǎn)評(píng):大眾ceo表態(tài)加速業(yè)務(wù)改革 國(guó)軒高科澄清相關(guān)合作

原標(biāo)題:電氣設(shè)備新能源-德國(guó)大眾系列事件點(diǎn)評(píng):大眾ceo表態(tài)加速業(yè)務(wù)改革澄清相關(guān)合作 來源:股份有限公司

事項(xiàng):

1、根據(jù)路透社的報(bào)告,德國(guó)大眾汽車ceo 赫伯特·迪斯在董事局會(huì)議后稱,需要加速大眾汽車業(yè)務(wù)改革,通過資產(chǎn)重組、削減成本以及發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車等新技術(shù),實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)汽車制造商轉(zhuǎn)型為自動(dòng)駕駛和智能網(wǎng)聯(lián)汽車制造商。而在19 年11 月大眾發(fā)布了其五年電動(dòng)化計(jì)劃,公司規(guī)劃2020 年、2025 年純電動(dòng)車銷量比例為4%和20%。

2、 國(guó)軒高科(002074.sz)于2020 年1 月20 日發(fā)布《關(guān)于媒體報(bào)告的澄清公告》,針對(duì)路透社等媒體發(fā)布的關(guān)于“大眾擬通過折價(jià)私募股權(quán)配售的方式收購(gòu)公司20%股份并成為公司第二大股東”的報(bào)道,說明如下:1、截至本公告披露之日,公司正在和大眾汽車就未來可能開展的技術(shù)、產(chǎn)品、資本等方面的戰(zhàn)略合作進(jìn)行探討;2、截至本公告披露之日,雙方尚未就具體合作方式、內(nèi)容、價(jià)格等具體方面形成一致意見,亦未就相關(guān)合作事項(xiàng)簽署或達(dá)成任何實(shí)質(zhì)性的有約束力的協(xié)議、承諾或其他安排;3、上述事項(xiàng)存在重大不確定性。

國(guó)信電新觀點(diǎn):大眾ceo 表態(tài)將加速業(yè)務(wù)改革,實(shí)現(xiàn)向電動(dòng)化、智能網(wǎng)聯(lián)化轉(zhuǎn)變是對(duì)大眾五年規(guī)劃的進(jìn)一步強(qiáng)調(diào),由于德國(guó)、法國(guó)、愛爾蘭新能源汽車補(bǔ)貼政策邊際向好、歐洲車企陸續(xù)公布電動(dòng)化大戰(zhàn)略以及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈推進(jìn)進(jìn)度超預(yù)期,海外市場(chǎng)有望改變以往特斯拉一枝獨(dú)秀的局面,海外供應(yīng)鏈的崛起為國(guó)內(nèi)鋰電公司打開了新市場(chǎng),無論是大眾meb平臺(tái)、寶馬供應(yīng)鏈還是特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈均有望從2020 年起快速放量,海外相對(duì)穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)體系將為供應(yīng)鏈公司提供利潤(rùn)保障,是支撐行業(yè)景氣度提升的重要原因;而之前市場(chǎng)普遍對(duì)明后年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)存在一定疑慮,伴隨國(guó)內(nèi)財(cái)政補(bǔ)貼政策退坡趨緩,特斯拉引領(lǐng)的爆款車型拉動(dòng)以及存量出租車、公交車替換和b 端采購(gòu)預(yù)期加強(qiáng),國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)預(yù)期有望逐步提升。標(biāo)的方面,重點(diǎn)推薦受益于鋰電全球供應(yīng)鏈機(jī)會(huì)標(biāo)的以及鋰電池優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè):、國(guó)軒高科、、、等,同時(shí)重點(diǎn)推薦鈷產(chǎn)業(yè)鏈彈性標(biāo)的以及新型導(dǎo)電劑行業(yè)的龍頭公司:、、等。

評(píng)論:

2020 年將是全球電動(dòng)化元年,歐洲市場(chǎng)將是重要增長(zhǎng)點(diǎn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)過去受制于白名單的約束海外電池廠未能充分布局動(dòng)力電池市場(chǎng),而伴隨白名單淡化、補(bǔ)貼退去以及特斯拉上海工廠正式投產(chǎn),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的全球化腳步進(jìn)一步加速,目前已有l(wèi)g 化學(xué)、aesc、三星環(huán)新等海外電池廠配套的車型出現(xiàn)在公告目錄中;從國(guó)外角度看,雖然美國(guó)市場(chǎng)同樣受補(bǔ)貼退坡影響增速放緩,但歐洲市場(chǎng)將是新能源汽車未來增長(zhǎng)重要基地,根據(jù)歐盟執(zhí)行的碳排放法規(guī)規(guī)定,2021 年乘用車平均二氧化碳排放需降低至95g/km,2025 年降至80.75g/km,全球最嚴(yán)的碳排放法規(guī)將促使歐洲車企大規(guī)模轉(zhuǎn)向新能源汽車,根據(jù)marklines 預(yù)測(cè)2025 年歐洲新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模將達(dá)到456.7 萬輛,年化增速超過40%。

而從中短期角度看,ev sales 公布的數(shù)據(jù)顯示截至2019 年11 月,全球新能源汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)到194.25 萬輛,中國(guó)市場(chǎng)仍然是主要銷量市場(chǎng),車企方面特斯拉、、北汽新能源、上汽、寶馬的銷量領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)較大,車型方面特斯拉model3遙遙領(lǐng)先,北汽eu 系列、比亞迪元/s2 ev 和日產(chǎn)聆風(fēng)分列2-4 名,但單車型銷量與model3 差距仍然較大

大眾五年規(guī)劃彰顯電動(dòng)化決心,meb 平臺(tái)高舉高打在大眾新一輪的五年計(jì)劃中,分別對(duì)旗下新能源汽車的銷量、車型、電動(dòng)化投資做了數(shù)量上的規(guī)劃:

1、 從銷量角度,大眾預(yù)計(jì)2020 年、2025 年純電車銷量占比分別達(dá)到4%和20%,預(yù)計(jì)2025 年電動(dòng)車年產(chǎn)量300萬輛,ev 產(chǎn)量占總產(chǎn)量的20%-25%,2030 年達(dá)到40%;2、 從車型角度,大眾于2019 年和2020 年(預(yù)計(jì))發(fā)布了大量車型,包括大眾旗下的朗逸ev、golf ev、寶來ev、id 3、id crozz、id buzz、id vizzion、id lounge 以及奧迪旗下的e-tron、q4 etron、e-tron sortback、e-tron suv 等,預(yù)計(jì)至2029 年發(fā)布75 款純電動(dòng)車型。

3、 從電動(dòng)化投資角度,大眾計(jì)劃5 年在混合動(dòng)力、電動(dòng)出行以及數(shù)字化領(lǐng)域投資600 億歐元,其中330 億歐元投資到電動(dòng)出行上。大眾在中國(guó)市場(chǎng)的投資將不包括在上述五年規(guī)劃內(nèi),此前大眾宣布在中國(guó)到2022 年將攜手合資企業(yè)在電動(dòng)汽車、自動(dòng)駕駛、數(shù)字化和全新移動(dòng)出行服務(wù)領(lǐng)域直接投資約150 億歐元。上汽大眾新能源工廠位于上海安亭,計(jì)劃2020 年10 月投產(chǎn),總投入170 億,規(guī)劃年產(chǎn)能30 萬輛;另外大眾還擁有與一汽大眾共同運(yùn)營(yíng)的佛山工廠,兩座工廠未來規(guī)劃總產(chǎn)能60 萬輛,預(yù)計(jì)全球共有工廠8 家。

大眾meb 平臺(tái)是大眾電動(dòng)化大規(guī)劃至關(guān)重要一環(huán),大眾耗資70 億美元研發(fā)的專屬平臺(tái),2018 年9 月在德國(guó)發(fā)布,其最大的特點(diǎn)是搭載的模塊化電池組是可擴(kuò)展的,目前meb 平臺(tái)的電池包郵三種規(guī)格,分別包含7/9/12 個(gè)電池模組,兼容軟包和方形電池。

其他傳統(tǒng)車企緊跟特斯拉腳步,寶馬、戴姆勒等紛紛發(fā)布電動(dòng)化戰(zhàn)略,車型儲(chǔ)備豐富特斯拉中國(guó)工廠建設(shè)加速,12 月30 日交付國(guó)產(chǎn)的model3;寶馬大量采購(gòu)catl+三星sdi 電池;戴姆勒也宣布未來電動(dòng)化車型將涵蓋奔馳品牌全部產(chǎn)品線,2021 年電動(dòng)化車型的覆蓋率姜蔥今年9%提升至15%。

投資建議:精選鋰電全球供應(yīng)鏈機(jī)會(huì)標(biāo)的以及鋰電池優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)

目前行業(yè)有兩條相對(duì)明確的主線:1、目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于觸底企穩(wěn)階段,伴隨國(guó)內(nèi)純消費(fèi)市場(chǎng)滲透率提升以及營(yíng)運(yùn)市場(chǎng)政策預(yù)期加強(qiáng),國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量將逐步走出困境,行業(yè)龍頭將受益于集中度提升的過程;2、海外供應(yīng)鏈從落地到放量,各環(huán)節(jié)海外業(yè)務(wù)占比較高的龍頭將優(yōu)先受益,特別是特斯拉和大眾meb 產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)我們認(rèn)為2020 年新能源汽車與3c 數(shù)碼行業(yè)有望迎來較高增長(zhǎng),原材料鈷環(huán)節(jié)將存在較大的價(jià)格彈性,新型碳納米管導(dǎo)電劑也會(huì)受益于行業(yè)滲透率快速提升。建議重點(diǎn)關(guān)注寧德時(shí)代、璞泰來、新宙邦、國(guó)軒高科、億緯鋰能、寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、道氏技術(shù)等標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期、補(bǔ)貼和雙積分政策不及預(yù)期、全球化競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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