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東方電纜:業(yè)績(jī)超預(yù)期,看好海纜龍頭持續(xù)高增長(zhǎng)

:業(yè)績(jī)超預(yù)期,看好海纜龍頭持續(xù)高增長(zhǎng) 來(lái)源:

事件 公司發(fā)布2019年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告,預(yù)計(jì)2019年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.55億元,同比增長(zhǎng)165%;扣非歸母凈利潤(rùn)4.45億元,同比增長(zhǎng)176%;預(yù)計(jì)2019年度eps為0.70元。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期,持續(xù)看好未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 簡(jiǎn)評(píng) 業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期,盈利能力持續(xù)提高 利潤(rùn)方面,公司預(yù)計(jì)2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.55億元,同比增長(zhǎng)165%;扣非歸母凈利潤(rùn)4.45億元,同比增長(zhǎng)176%,超出此前市場(chǎng)預(yù)期水平;預(yù)計(jì)四季度凈利潤(rùn)1.53億元,同比增長(zhǎng)173%,環(huán)比增長(zhǎng)25%。收入方面,公司預(yù)計(jì)2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約20%,海纜系統(tǒng)及海洋工程產(chǎn)業(yè)占營(yíng)收比例超過(guò)40%,在此前預(yù)期之內(nèi);預(yù)計(jì)四季度營(yíng)收在11億元左右,同比增長(zhǎng)32%,環(huán)比基本持平。凈利率方面,近三年來(lái)持續(xù)上升,2017q1-2019q3凈利率分別為2.2%、3.1%、1.5%、2.8%、3.4%、4.5%、7.4%、6.7%、8.1%、14.8%、11.3%,2019q4凈利率預(yù)計(jì)在13.9%左右,處于較高水平。預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)超預(yù)期系海纜及海工毛利率超預(yù)期,或費(fèi)用率優(yōu)化超預(yù)期所致。 海纜在手訂單飽滿,未來(lái)業(yè)績(jī)有保障 公司2016-2019年當(dāng)年新增海纜中標(biāo)金額分別為2.18億元、13.83億元、19.62億元、23.05億元,中標(biāo)金額保持快速增長(zhǎng)。2019年年內(nèi)中標(biāo)項(xiàng)目包括粵電陽(yáng)江沙扒、華能灌云、華能大豐、中廣核岱山、中廣核陽(yáng)江南鵬島、國(guó)華竹根沙、龍?jiān)瓷潢?yáng)、中廣核浙江嵊泗等主流海上風(fēng)電場(chǎng),并中標(biāo)中海油旅大油田用海纜項(xiàng)目。經(jīng)測(cè)算,截止目前公司訂單保有量約26-27億元,預(yù)計(jì)超出2019全年海纜出貨金額,未來(lái)業(yè)績(jī)有較強(qiáng)保障。 海上風(fēng)電高速發(fā)展,海纜龍頭受益 我國(guó)海上風(fēng)電處于高速成長(zhǎng)期,2016-2018新增裝機(jī)分別為0.59/1.16/1.65gw,同比增長(zhǎng)率分別為64%/97%/42%。根據(jù)風(fēng)能專委會(huì)數(shù)據(jù),截至2019年10月底,我國(guó)海上風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到5.1gw;2019年全年海上風(fēng)電整機(jī)招標(biāo)量超過(guò)10gw;另外據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2018年年末在建、核準(zhǔn)待建、處于核準(zhǔn)前公示階段的海上風(fēng)電總規(guī)模達(dá)49.3gw。由于2018年底前已核準(zhǔn)的項(xiàng)目需要在2021年底前全部并網(wǎng)方可執(zhí)行核準(zhǔn)時(shí)的上網(wǎng)電價(jià),預(yù)計(jì)未來(lái)三年海上風(fēng)電并網(wǎng)量將保持高增長(zhǎng),公司作為海纜龍頭將受益。 政策調(diào)整影響尚待觀察 據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道,有關(guān)部門已研究明確2021年之后取消海上風(fēng)電的國(guó)家補(bǔ)貼,并鼓勵(lì)地方政府自行補(bǔ)貼。目前我國(guó)海上風(fēng)電整體規(guī)模尚小,且沿海多為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份,預(yù)計(jì)部分省份將出臺(tái)地方補(bǔ)貼接續(xù),支持本地海上風(fēng)電項(xiàng)目的建設(shè)。 盈利預(yù)測(cè) 預(yù)計(jì)公司19-21年?duì)I收分別為37.09/44.39/52.06億元,歸母凈利潤(rùn)為4.55/6.02/7.88億元,對(duì)應(yīng)的eps為0.70/0.92/1.20元,對(duì)應(yīng)的pe為16.7/12.6/9.7倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 1)海上風(fēng)電政策不及預(yù)期; 2)海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期; 3)海纜訂單執(zhí)行進(jìn)度不及預(yù)期; 4)海纜毛利率下滑。

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[快訊]東方電纜公布年度業(yè)績(jī)預(yù)告

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