電氣設(shè)備行業(yè)：光伏風(fēng)電特高壓反轉(zhuǎn)

我們即將為不尊重電力系統(tǒng)建設(shè)超前于經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一鐵律再次買單：2007年末到目前為止由金融危機(jī)導(dǎo)致的對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的曲折擾動(dòng)，已經(jīng)干擾到正常的電源建設(shè)步驟;同樣，在對(duì)集中投資與管理的電力系統(tǒng)建設(shè)模式與反壟斷的搖擺中，逐漸失掉了整固基礎(chǔ)電網(wǎng)的時(shí)間窗口——在不缺電的環(huán)境中待太久了以至于我們已經(jīng)忘掉了停電的痛苦?，F(xiàn)在，我們要缺電了。

進(jìn)入缺電時(shí)代，我們認(rèn)為直觀看是電源裝機(jī)容量不夠，或者是電源建設(shè)滯后的問(wèn)題。扭轉(zhuǎn)缺電困境的直接方法——馬上加大對(duì)電源的投入。投什么?火電快但是排放大且高煤價(jià)直接抑制了投資沖動(dòng);水電單位建設(shè)成本已經(jīng)高達(dá)12000元且資源量不足還要有環(huán)境問(wèn)題;風(fēng)電在解決了補(bǔ)償問(wèn)題之后我們發(fā)現(xiàn)無(wú)法保持低電壓穿越能力以確保電網(wǎng)完整性。那么只有核電，但是日本福島核電站泄漏嚇住了全世界。

我們證明，或者無(wú)奈地發(fā)現(xiàn)，只有零排放的核電能夠在未來(lái)十年間局部完成電力供應(yīng)與減排的雙重任務(wù)，否則，我們只能唯一依賴火電。況且，在中國(guó)當(dāng)下這個(gè)新技術(shù)暢行無(wú)阻的時(shí)代，只有產(chǎn)業(yè)升級(jí)與新技術(shù)應(yīng)用才能繼續(xù)強(qiáng)國(guó)富民，由此我們看重三代、甚至中國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的四代核電。

應(yīng)對(duì)缺電除了“開(kāi)源”——建設(shè)新電源之外，尚要“節(jié)流”——節(jié)能增效。節(jié)能設(shè)備，我們推薦余熱鍋爐、變頻器、無(wú)功補(bǔ)償?shù)葘I(yè)技術(shù)強(qiáng)且應(yīng)用領(lǐng)域廣的設(shè)備，相關(guān)設(shè)備制造商將藉缺電催發(fā)的節(jié)能熱潮獲得估值提升，而這些公司良好的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)使得其成為有“安全墊”的放心品種。

電源設(shè)備制造商標(biāo)的，我們推薦東方電氣、上海電氣h股作為兩地市場(chǎng)配置標(biāo)桿：上海電氣將隨著三代制式逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位而成為國(guó)內(nèi)，甚至全球核電成套設(shè)備制造龍頭，但是比較兩地市場(chǎng)市盈率水平，就目前狀況，h股更具新引力;而節(jié)能設(shè)備制造商標(biāo)的，我們推薦榮信股份、杭鍋股份、華光股份。

我們即將為不尊重電力系統(tǒng)建設(shè)超前于經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一鐵律再次買單：2007年末到目前為止由金融危機(jī)導(dǎo)致的對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的曲折擾動(dòng)，已經(jīng)干擾到正常的電源建設(shè)步驟;同樣，在對(duì)集中投資與管理的電力系統(tǒng)建設(shè)模式與反壟斷的搖擺中，逐漸失掉了整固基礎(chǔ)電網(wǎng)的時(shí)間窗口——在不缺電的環(huán)境中待太久了以至于我們已經(jīng)忘掉了停電的痛苦。現(xiàn)在，我們要缺電了。

進(jìn)入缺電時(shí)代，我們認(rèn)為直觀看是電源裝機(jī)容量不夠，或者是電源建設(shè)滯后的問(wèn)題。扭轉(zhuǎn)缺電困境的直接方法——馬上加大對(duì)電源的投入。投什么?火電快但是排放大且高煤價(jià)直接抑制了投資沖動(dòng);水電單位建設(shè)成本已經(jīng)高達(dá)12000元且資源量不足還要有環(huán)境問(wèn)題;風(fēng)電在解決了補(bǔ)償問(wèn)題之后我們發(fā)現(xiàn)無(wú)法保持低電壓穿越能力以確保電網(wǎng)完整性。那么只有核電，但是日本福島核電站泄漏嚇住了全世界。

我們證明，或者無(wú)奈地發(fā)現(xiàn)，只有零排放的核電能夠在未來(lái)十年間局部完成電力供應(yīng)與減排的雙重任務(wù)，否則，我們只能唯一依賴火電。況且，在中國(guó)當(dāng)下這個(gè)新技術(shù)暢行無(wú)阻的時(shí)代，只有產(chǎn)業(yè)升級(jí)與新技術(shù)應(yīng)用才能繼續(xù)強(qiáng)國(guó)富民，由此我們看重三代、甚至中國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的四代核電。

應(yīng)對(duì)缺電除了“開(kāi)源”——建設(shè)新電源之外，尚要“節(jié)流”——節(jié)能增效。節(jié)能設(shè)備，我們推薦余熱鍋爐、變頻器、無(wú)功補(bǔ)償?shù)葘I(yè)技術(shù)強(qiáng)且應(yīng)用領(lǐng)域廣的設(shè)備，相關(guān)設(shè)備制造商將藉缺電催發(fā)的節(jié)能熱潮獲得估值提升，而這些公司良好的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)使得其成為有“安全墊”的放心品種。

電源設(shè)備制造商標(biāo)的，我們推薦東方電氣、上海電氣h股作為兩地市場(chǎng)配置標(biāo)桿：上海電氣將隨著三代制式逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位而成為國(guó)內(nèi)，甚至全球核電成套設(shè)備制造龍頭，但是比較兩地市場(chǎng)市盈率水平，就目前狀況，h股更具新引力;而節(jié)能設(shè)備制造商標(biāo)的，我們推薦榮信股份、杭鍋股份、華光股份。

受益于政策和投資雙輪驅(qū)動(dòng)，電氣設(shè)備行業(yè)成為2014年中報(bào)白馬股“集中營(yíng)”。截至6月23日，電氣設(shè)備行業(yè)142家公司中，共有77家披露了2014年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，其中52家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比近七成。

據(jù)了解，今年以來(lái)，特高壓放行，光伏、風(fēng)電行業(yè)政策利好頻頻，國(guó)家電網(wǎng)公司2014年預(yù)計(jì)完成電網(wǎng)投資3815億元，較去年規(guī)劃投資同比增長(zhǎng)19.9%，投資規(guī)模創(chuàng)歷史新高。

七成公司預(yù)喜

wind數(shù)據(jù)顯示，在披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的電氣設(shè)備行業(yè)77家公司中，有38家公司預(yù)增，9家公司續(xù)盈，5家公司扭虧，預(yù)喜公司占比約67.53%。此外，還有16家公司預(yù)減，6家虧損，3家公司業(yè)績(jī)不確定。

其中，凈利潤(rùn)增幅100%以上的公司有13家。華儀電氣以1500%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度居首，并位列a股業(yè)績(jī)預(yù)告公司凈利潤(rùn)增幅第11位。愛(ài)康科技緊隨其后，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)最大增幅817%。

華儀電氣表示，業(yè)績(jī)大增的原因是公司今年第一季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比大幅提升，且目前在手訂單及中標(biāo)項(xiàng)目較上年取得較大突破。愛(ài)康科技預(yù)計(jì)中報(bào)凈利潤(rùn)總額為2700萬(wàn)～3700萬(wàn)元，主要是相對(duì)于去年同期，公司增加了太陽(yáng)能電站持有量，電費(fèi)收入對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大;毛利率相對(duì)較高的焊帶產(chǎn)品銷售收入較去年同期大幅上升等。

細(xì)分行業(yè)中，電源設(shè)備方面，受益于新能源汽車發(fā)展熱潮，儲(chǔ)能設(shè)備公司保持了增值態(tài)勢(shì)，6家預(yù)告公司中僅一家預(yù)減。在光伏、風(fēng)電國(guó)家政策利好影響下，光伏、風(fēng)電行業(yè)業(yè)績(jī)觸底反彈，光伏行業(yè)6家公司預(yù)喜，2家預(yù)虧;電網(wǎng)設(shè)備方面，高壓設(shè)備在特高壓帶動(dòng)下開(kāi)始放量，相關(guān)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，4家已預(yù)告公司全部預(yù)喜。低壓設(shè)備公司凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定增速，4家預(yù)告公司均報(bào)喜;工控自動(dòng)化方面，高低壓變頻器行業(yè)均呈現(xiàn)較好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，7家預(yù)告公司中僅一家預(yù)減;電機(jī)行業(yè)方面，4家公司預(yù)喜，1家公司預(yù)減。

光伏風(fēng)電特高壓反轉(zhuǎn)

今年以來(lái)，新能源發(fā)電和輸配電領(lǐng)域暖風(fēng)頻吹，風(fēng)電、光伏與高壓設(shè)備三個(gè)板塊呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，電氣設(shè)備行業(yè)今年一季度開(kāi)始的景氣度回升態(tài)勢(shì)，有望持續(xù)全年。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈全面回暖。今年多省市陸續(xù)發(fā)布光伏扶持政策，國(guó)家能源局近期召開(kāi)光伏專題會(huì)議，研究部署支持光伏發(fā)展政策及融資模式創(chuàng)新，提出將出臺(tái)一系列分布式光伏扶持政策。光伏板塊從2012年的收入負(fù)增長(zhǎng)到2013年轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，2014年一季度更是實(shí)現(xiàn)38.62%的高增速，主要原因是政策扶持新能源發(fā)展，解決了并網(wǎng)、補(bǔ)貼等關(guān)鍵問(wèn)題。光伏板塊在今年上半年延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，在電氣設(shè)備凈利潤(rùn)增幅前十的公司中，光伏設(shè)備公司就占了4家。

近期海上風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)出臺(tái)點(diǎn)燃了風(fēng)電行業(yè)的投資熱情。風(fēng)電板塊從2013年下半年開(kāi)始一改連續(xù)三年收入負(fù)增長(zhǎng)的情況，出現(xiàn)較大幅度的正增長(zhǎng)。2014年上半年同樣延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。凈利潤(rùn)增幅居首的華儀電氣即屬于風(fēng)電板塊，同屬該板塊的金風(fēng)科技也以300%的凈利潤(rùn)最大增幅居第三位，其預(yù)計(jì)中報(bào)凈利潤(rùn)總額為3.24億-3.71億元，主要是因?yàn)楣臼杖朐黾?，同時(shí)加大成本控制力度。

今年以來(lái)，特高壓取得重大實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。5月份能源局制定的能源行業(yè)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃中包括四交四直，6月初能源局還專門與國(guó)網(wǎng)南網(wǎng)簽定項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)書(shū)，并明確2016年建成一交一直，2017年建成另外的三交三直。近期召開(kāi)的能源安全會(huì)議又進(jìn)一步明確“繼續(xù)大力發(fā)展遠(yuǎn)距離輸電技術(shù)”。政策利好也帶來(lái)了相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。平高電氣預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)最大增幅100%。公司表示，上半年收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，特別是特高壓產(chǎn)品收入較上年同期有所增加，綜合毛利率也隨之提高。中國(guó)西電、長(zhǎng)高集團(tuán)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)，*st天威預(yù)計(jì)上半年扭虧為盈。