:事件
12 月10 日，愛康科技公告非公開發(fā)行股票預案，擬募集資金13億元用于1gw 高效異質(zhì)結(jié)及組件項目，標志著公司異質(zhì)結(jié)項目已進入實施階段。
12 月6 日，金辰股份公告可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案，擬募集資金3.7 億元用于年產(chǎn)40 臺套光伏異質(zhì)結(jié)高效電池片用pecvd 設備項目，標志著異質(zhì)結(jié)核心設備國產(chǎn)化進程更進一步。
近期異質(zhì)結(jié)行業(yè)進展不斷，很有可能成為光伏行業(yè)下一個風口。
簡評
愛康異質(zhì)結(jié)項目進展較快，預計2020 上半年末有初步結(jié)果愛康異質(zhì)結(jié)項目最早于2018 年6 月與地方簽約，2018 年7 月舉行奠基儀式，2019 年3 月正式動工，2019 年8 月底主體廠房竣工，2019 年9 月底開始配套設施建設，組件產(chǎn)線于2019 年12 月中旬開始調(diào)試；電池產(chǎn)線預計2020 年4 月開始安裝調(diào)試，2020年6 月投產(chǎn)，預計在2020 上半年末會有初步結(jié)果。
設備選型穩(wěn)健，后續(xù)國產(chǎn)化空間大
設備選型方面，愛康第一條線較為穩(wěn)健，仍以海外設備為主，清洗制絨、pecvd 鍍膜、絲網(wǎng)印刷、自動化均選用海外主流供應商，僅第三道鍍透明導電膜選用捷佳國產(chǎn)的rpd 設備。對比來看，國內(nèi)其他光伏電池廠商在設備選型中已開始較多測試使用國產(chǎn)廠家，后續(xù)產(chǎn)線建設時國產(chǎn)化空間較大。
成本方面，未來可降至與perc 電池相當?shù)乃诫姵爻杀痉矫?，?jīng)測算目前異質(zhì)結(jié)電池成本在1.2 元/w 左右，未來通過設備降價可降低成本0.07 元/w，通過硅片減薄可降低成本0.10 元/w，通過銀漿降價可降低成本0.12 元/w，通過銀耗減少可降低成本0.16 元/w，從而使總成本降低至0.8 元/w 以下，達到與perc 電池價格相當?shù)乃健?/p>
效率提升路徑明確，效率優(yōu)勢可持續(xù)
效率方面，23%已是行業(yè)內(nèi)的基礎(chǔ)效率，通過以下途徑可將效率提升至24%以上：1）多主柵，可提高絕對效率0.5%；2）光注入退火增效，可提高絕對效率0.3-0.5%；3）使用rpd，可提高絕對效率0.2-0.3%；4）結(jié)合鈣鈦礦疊層可使效率達到27%以上。
效率提升路徑明確，有望使異質(zhì)結(jié)保持效率優(yōu)勢。
技術(shù)迭代持續(xù)推進，異質(zhì)結(jié)趨勢正在到來
年初我們提出異質(zhì)結(jié)電池將會是光伏行業(yè)的下一個風口，一年來隨著通威、捷佳、邁為、山煤、愛康、金辰等公司的不斷進入，這一趨勢更加明顯。近年來快速發(fā)展的本質(zhì)是技術(shù)驅(qū)動降本提效。目前單晶趨勢已經(jīng)確立，p 型電池提效進度放緩，n 型電池效率提升潛力大。展望未來，我們認為光伏行業(yè)最值得期待的變革在于電池環(huán)節(jié)將由p 型電池轉(zhuǎn)向n 型電池，其中異質(zhì)結(jié)電池以其效率高、降本潛力大最有潛力成為光伏行業(yè)下一個風口。
首推設備環(huán)節(jié)，其次推薦較早布局的龍頭企業(yè)
技術(shù)迭代發(fā)生初期，受益確定性最強的是相關(guān)設備企業(yè)。目前異質(zhì)結(jié)電池風口已確立，但傳統(tǒng)主流異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模尚小，新入局的perc 龍頭亦尚未開始大規(guī)模投資，競爭格局尚未清晰。此時龍頭設備企業(yè)是行業(yè)擴產(chǎn)的確定性受益者，是最優(yōu)的投資標的。
此外，提早布局且進展順利的龍頭生產(chǎn)企業(yè)亦可關(guān)注。一方面此類企業(yè)技術(shù)敏感性高、創(chuàng)新能力強；另一方面作為傳統(tǒng)龍頭企業(yè)，資金實力雄厚，當技術(shù)成熟時擴產(chǎn)障礙較小，易在行業(yè)競爭中勝出，成為新技術(shù)與新格局下的新龍頭。
推薦標的
1） 山煤國際（擬與鈞石合作共建10gw 異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)線）；2） 東方日升（擬投資建設異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)線）；3） 愛康科技（擬投資建設異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)線）；4） 捷佳偉創(chuàng)（異質(zhì)結(jié)電池設備國產(chǎn)化）；
5） 金辰股份（異質(zhì)結(jié)電池設備國產(chǎn)化）。
風險提示
1）perc 技術(shù)效率提升速度不減；
2）異質(zhì)結(jié)技術(shù)效率提升進度不及預期；
3）異質(zhì)結(jié)設備國產(chǎn)化進度不及預期；
4）異質(zhì)結(jié)技術(shù)降本進度不及預期。
原標題:電氣設備：行業(yè)再添新入局者 看好光伏異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)快速發(fā)展
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