鋰電池指數(shù)弱于滬深300指數(shù)。2019年初至11月12日，鋰電池指數(shù)上漲11.08%，而同期滬深300指數(shù)上漲31.43%。
我汽車銷售短期承壓，預計2020年將穩(wěn)步增長。2019年1-10月我國汽車銷售94.79萬輛，同比增長11.17%，占比4.59%，且自7月以來連續(xù)四個月同比下降，總體不及市場預期，主要系補貼大幅下調(diào)、汽車行業(yè)不景氣、國六排放標準提前實施。汽車行業(yè)電動化趨勢確定，特斯拉及上海超級工廠將對我國新能源行業(yè)及供應(yīng)鏈產(chǎn)生深遠影響;我國新能源整車及動力電池行業(yè)有序開放利好行業(yè)長期發(fā)展，雙積分和新能源汽車十三五規(guī)劃等長效機制持續(xù)構(gòu)建中，且我國新能源汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施穩(wěn)步向好，預計2020年我國新能源汽車銷售155萬輛，同比增長24.0%。
板塊增收不增利，預計2020年業(yè)績將穩(wěn)步增長。2019年前三季度，鋰電池板塊營收同比增長9.26%，而凈利潤同比下降18.96%，主要系補貼下調(diào)致降本壓力增加、上游原材料價格總體承壓。預計2020年全球智能手機將恢復個位數(shù)增長、上游原材料價格總體跌幅將放緩，而我國新能源汽車增長將帶動動力電池增長，且動力電池增速高于新能源汽車銷量增速，結(jié)合特斯拉、在華新能源汽車有序投產(chǎn)，總體將利于板塊業(yè)績穩(wěn)步增長。
行業(yè)評級及投資主線。2013年以來，鋰電池板塊估值總體與相當，且估值自15年6月以來持續(xù)下移。截止19年11月12日，鋰電和創(chuàng)業(yè)板估值分別為29.65倍和39.15倍，目前估值顯著低于13年以來47.53倍的行業(yè)中位數(shù)水平。結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持“同步大市”評級。2020年建議圍繞如下主線布局：一是歐洲新能源汽車開啟，對應(yīng)電池和上游材料企業(yè)將受益;二是特斯拉及其電池工廠配套企業(yè);三是全球智能手機恢復增長且我國智能手機品牌份額持續(xù)提升，相關(guān)標的將受益;四是碳酸鋰、氫氧化鋰等產(chǎn)品價格將基本觸底，下游需求增長使相關(guān)標的長期受益;五是動力電池等行業(yè)集中度提升使細分領(lǐng)域龍頭長期受益行業(yè)增長。
風險提示。國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟下滑超預期;新能源汽車銷售不及預期;行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預期;行業(yè)競爭加劇;細分領(lǐng)域價格大幅波動。
（責任編輯：李顯杰 ）
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