國家統(tǒng)計局今日公布的數據顯示，中國4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5153.9億元，同比增速下降3.70%，較前值13.90%出現(xiàn)明顯回落。
1—4月份：
全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額18129.4億元，同比下降3.4%（按可比口徑計算，考慮統(tǒng)計制度規(guī)定的口徑調整、統(tǒng)計執(zhí)法增強、剔除重復數據、企業(yè)改革剝離、四經普單位清查等因素影響，詳見附注四），降幅與1—3月份大體相當。
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5704.3億元，同比下降9.7%；股份制企業(yè)實現(xiàn)利潤總額12873.3億元，下降1.0%；外商及港澳臺商投資企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4455.2億元，下降8.3%；私營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4597.1億元，增長4.1%。
采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額1732.6億元，同比下降0.7%；制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額14836.4億元，下降4.7%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)實現(xiàn)利潤總額1560.4億元，增長8.0%。
在41個工業(yè)大類行業(yè)中，27個行業(yè)利潤總額同比增加，14個行業(yè)減少。主要行業(yè)利潤情況如下：
石油和天然氣開采業(yè)利潤總額同比增長19.7%，專用設備制造業(yè)增長17.9%，電氣機械和器材制造業(yè)增長14.5%，非金屬礦物制品業(yè)增長12.6%，電力、熱力生產和供應業(yè)增長12.3%，通用設備制造業(yè)增長7.3%，紡織業(yè)增長3.7%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)下降50.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降28.1%，汽車制造業(yè)下降25.9%，煤炭開采和洗選業(yè)下降16.5%，化學原料和化學制品制造業(yè)下降16.0%，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)下降15.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降6.6%，農副食品加工業(yè)下降4.9%。
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入32.84萬億元，同比增長5.1%；發(fā)生營業(yè)成本27.71萬億元，增長5.3%；營業(yè)收入利潤率為5.52%，同比降低0.48個百分點。
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為84.38元，同比增加0.22元；每百元營業(yè)收入中的費用為8.73元，同比增加0.24元。
4月末：
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產總計112.42萬億元，同比增長6.4%；負債合計63.87萬億元，增長5.5%；所有者權益合計48.55萬億元，增長7.6%；資產負債率為56.8%，同比降低0.5個百分點。
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收票據及應收賬款16.01萬億元，同比增長1.8%；產成品存貨41005.5億元，增長4.9%。
華泰宏觀李超團隊認為，在需求較為穩(wěn)健的情況下，企業(yè)目前階段性主動補庫存，但后續(xù)基建、地產等需求長期支撐或將減弱，外部環(huán)境不確定性加劇，庫存周期仍難確認全面回升，預計仍有反復。
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元資產實現(xiàn)的營業(yè)收入為88.7元，同比減少1.1元；人均營業(yè)收入為131.1萬元，同比增加10.7萬元；產成品存貨周轉天數為17.6天，同比增加0.1天；應收票據及應收賬款平均回收期為55.1天，同比增加0.7天。
石油鋼鐵行業(yè)利潤好轉近七成行業(yè)利潤同比增加
數據公布后，國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹對此解讀稱：
一是鋼鐵、石油加工、石油開采、化工等主要行業(yè)利潤有所好轉。1—4月份，石油開采行業(yè)利潤同比增長19.7%，增速比1—3月份加快9.4個百分點；鋼鐵、石油加工、化工行業(yè)利潤同比分別下降28.1%、50.2%和16.0%，降幅比1—3月份分別收窄16.4、4.3和1.8個百分點。
二是近七成行業(yè)利潤同比增加。1—4月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，27個行業(yè)利潤同比增加，占66%。新增利潤最多的行業(yè)主要是：煙草制品業(yè)，利潤同比增長29.4%；酒、飲料和精制茶制造業(yè)，增長18.1%；電氣機械和器材制造業(yè)，增長14.5%；非金屬礦物制品業(yè)，增長12.6%；電力、熱力生產和供應業(yè)，增長12.3%。
三是國有控股企業(yè)利潤降幅收窄。1—4月份，國有控股企業(yè)利潤同比下降9.7%，降幅比1—3月份收窄3.7個百分點。
四是私營企業(yè)利潤保持增長。1—4月份，私營企業(yè)利潤同比增長4.1%。
五是資產負債率下降。4月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產負債率為56.8%，同比降低0.5個百分點。其中，國有控股企業(yè)資產負債率為58.4%，降低1.1個百分點。
與3月份相比利潤波動較大增值稅稅率下調成主因
由于4月1日起實施增值稅稅率下調，導致4月份部分工業(yè)產品需求在3月份提前釋放，加之同期基數較高，4月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降3.7%，與3月份相比波動較大。但從平均增速看，3、4兩月利潤平均增長5.0%。
華泰宏觀李超團隊認為，未來利潤累計同比增速修復節(jié)奏主要看量價是否可持續(xù)以及減稅降費政策效果，預計工業(yè)企業(yè)利潤將逐步修復至0%上方。該團隊堅持認為，在當前國際經濟環(huán)境中，中國經濟政策將著重在“供給側”而非“需求側”，在此情況下，中國經濟不會顯著復蘇，在全球經濟比差邏輯中，相比其他經濟體中國經濟韌性及逆周期調節(jié)政策占優(yōu)，供給側優(yōu)勢成為長周期資產定價的重要宏觀邏輯。
李超進一步指出，考慮企業(yè)可能仍存在搶出口的行為，二季度經濟數據不會迅速惡化，中國短期可能看不到逆周期政策變化，逆周期政策調整需要等待G20峰會，通過觀測貿易爭端和經濟形勢進一步判斷。根據美日、美歐經驗，貿易爭端會放大短期波動，但并未主導資產價格的長期趨勢，未來中美關系很可能是W型走勢，拉鋸時間較長，曲折中前行。新供給價值理論提示資產價格中長期走勢，堅定看多人民幣資產。
1—4月份：
全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額18129.4億元，同比下降3.4%（按可比口徑計算，考慮統(tǒng)計制度規(guī)定的口徑調整、統(tǒng)計執(zhí)法增強、剔除重復數據、企業(yè)改革剝離、四經普單位清查等因素影響，詳見附注四），降幅與1—3月份大體相當。
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5704.3億元，同比下降9.7%；股份制企業(yè)實現(xiàn)利潤總額12873.3億元，下降1.0%；外商及港澳臺商投資企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4455.2億元，下降8.3%；私營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4597.1億元，增長4.1%。
采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額1732.6億元，同比下降0.7%；制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額14836.4億元，下降4.7%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)實現(xiàn)利潤總額1560.4億元，增長8.0%。
在41個工業(yè)大類行業(yè)中，27個行業(yè)利潤總額同比增加，14個行業(yè)減少。主要行業(yè)利潤情況如下：
石油和天然氣開采業(yè)利潤總額同比增長19.7%，專用設備制造業(yè)增長17.9%，電氣機械和器材制造業(yè)增長14.5%，非金屬礦物制品業(yè)增長12.6%，電力、熱力生產和供應業(yè)增長12.3%，通用設備制造業(yè)增長7.3%，紡織業(yè)增長3.7%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)下降50.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降28.1%，汽車制造業(yè)下降25.9%，煤炭開采和洗選業(yè)下降16.5%，化學原料和化學制品制造業(yè)下降16.0%，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)下降15.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降6.6%，農副食品加工業(yè)下降4.9%。
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入32.84萬億元，同比增長5.1%；發(fā)生營業(yè)成本27.71萬億元，增長5.3%；營業(yè)收入利潤率為5.52%，同比降低0.48個百分點。
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為84.38元，同比增加0.22元；每百元營業(yè)收入中的費用為8.73元，同比增加0.24元。
4月末：
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產總計112.42萬億元，同比增長6.4%；負債合計63.87萬億元，增長5.5%；所有者權益合計48.55萬億元，增長7.6%；資產負債率為56.8%，同比降低0.5個百分點。
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收票據及應收賬款16.01萬億元，同比增長1.8%；產成品存貨41005.5億元，增長4.9%。
華泰宏觀李超團隊認為，在需求較為穩(wěn)健的情況下，企業(yè)目前階段性主動補庫存，但后續(xù)基建、地產等需求長期支撐或將減弱，外部環(huán)境不確定性加劇，庫存周期仍難確認全面回升，預計仍有反復。
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元資產實現(xiàn)的營業(yè)收入為88.7元，同比減少1.1元；人均營業(yè)收入為131.1萬元，同比增加10.7萬元；產成品存貨周轉天數為17.6天，同比增加0.1天；應收票據及應收賬款平均回收期為55.1天，同比增加0.7天。
石油鋼鐵行業(yè)利潤好轉近七成行業(yè)利潤同比增加
數據公布后，國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹對此解讀稱：
一是鋼鐵、石油加工、石油開采、化工等主要行業(yè)利潤有所好轉。1—4月份，石油開采行業(yè)利潤同比增長19.7%，增速比1—3月份加快9.4個百分點；鋼鐵、石油加工、化工行業(yè)利潤同比分別下降28.1%、50.2%和16.0%，降幅比1—3月份分別收窄16.4、4.3和1.8個百分點。
二是近七成行業(yè)利潤同比增加。1—4月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，27個行業(yè)利潤同比增加，占66%。新增利潤最多的行業(yè)主要是：煙草制品業(yè)，利潤同比增長29.4%；酒、飲料和精制茶制造業(yè)，增長18.1%；電氣機械和器材制造業(yè)，增長14.5%；非金屬礦物制品業(yè)，增長12.6%；電力、熱力生產和供應業(yè)，增長12.3%。
三是國有控股企業(yè)利潤降幅收窄。1—4月份，國有控股企業(yè)利潤同比下降9.7%，降幅比1—3月份收窄3.7個百分點。
四是私營企業(yè)利潤保持增長。1—4月份，私營企業(yè)利潤同比增長4.1%。
五是資產負債率下降。4月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產負債率為56.8%，同比降低0.5個百分點。其中，國有控股企業(yè)資產負債率為58.4%，降低1.1個百分點。
與3月份相比利潤波動較大增值稅稅率下調成主因
由于4月1日起實施增值稅稅率下調，導致4月份部分工業(yè)產品需求在3月份提前釋放，加之同期基數較高，4月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降3.7%，與3月份相比波動較大。但從平均增速看，3、4兩月利潤平均增長5.0%。
華泰宏觀李超團隊認為，未來利潤累計同比增速修復節(jié)奏主要看量價是否可持續(xù)以及減稅降費政策效果，預計工業(yè)企業(yè)利潤將逐步修復至0%上方。該團隊堅持認為，在當前國際經濟環(huán)境中，中國經濟政策將著重在“供給側”而非“需求側”，在此情況下，中國經濟不會顯著復蘇，在全球經濟比差邏輯中，相比其他經濟體中國經濟韌性及逆周期調節(jié)政策占優(yōu)，供給側優(yōu)勢成為長周期資產定價的重要宏觀邏輯。
李超進一步指出，考慮企業(yè)可能仍存在搶出口的行為，二季度經濟數據不會迅速惡化，中國短期可能看不到逆周期政策變化，逆周期政策調整需要等待G20峰會，通過觀測貿易爭端和經濟形勢進一步判斷。根據美日、美歐經驗，貿易爭端會放大短期波動，但并未主導資產價格的長期趨勢，未來中美關系很可能是W型走勢，拉鋸時間較長，曲折中前行。新供給價值理論提示資產價格中長期走勢，堅定看多人民幣資產。
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