近期公司發(fā)布公告，為加快智慧路燈相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局，提升智慧路燈市場的競爭優(yōu)勢，公司與華體科技于2019年3月21日簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》（下文簡稱“協(xié)議”），點評如下：
公司邁出智慧路燈領(lǐng)域重要一步，“一核兩翼”戰(zhàn)略有望穩(wěn)步推進
公司作為景觀照明行業(yè)龍頭，上市之后積極探索行業(yè)發(fā)展路徑，在照明工程為核心的基礎(chǔ)上，近年來乘風(fēng)夜游經(jīng)濟趨勢開拓文旅夜游項目，且未來有望通過智慧路燈切入智慧城市建設(shè)。此次協(xié)議的簽訂是公司“一核兩翼”長遠戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃中的重要一步。協(xié)議指出，公司與華體科技雙方將整合優(yōu)勢資源，共同開拓智慧路燈相關(guān)產(chǎn)業(yè)，華體科技將在智慧路燈產(chǎn)品方面為公司提供有力支持。公司未來在智慧路燈業(yè)務(wù)的逐步推進有望使得公司從傳統(tǒng)施工企業(yè)的角色，逐漸轉(zhuǎn)為智慧路燈運營商。
公司2016年在招股說明書中對智慧路燈業(yè)務(wù)已有展望，并提出智慧路燈為智慧城市建設(shè)的重要組成部分。除此之外，我們認為未來有望成為城市大數(shù)據(jù)的主要入口，比如5g網(wǎng)絡(luò)推進所必需的大量微基站建設(shè)，智慧路燈可以作為重要載體之一。除了5g微基站外，安防、各類環(huán)境監(jiān)測器等附屬設(shè)備都可以考慮置入智慧路燈，未來智慧路燈的運營價值將得到持續(xù)挖掘。
公司景觀照明工程訂單逐步向一二線城市傾斜，回款情況或?qū)⒅饾u改善
公司傳統(tǒng)景觀照明工程業(yè)務(wù)或?qū)⒊掷m(xù)受益于行業(yè)景氣度提升，2018年青島上合峰會、深圳福田等地區(qū)的亮化景觀展示已經(jīng)給人留下深刻的印象。公司2018年中標深圳、青島等地區(qū)項目，訂單結(jié)構(gòu)正逐步向一二線城市傾斜，而一二線城市較為良好的財政情況有望提升公司的回款質(zhì)量。我們認為在地方政府投資受限的背景下，投入較小且效果明顯的景觀照明工程將成為各類大型活動以及提升市容市貌、增加居民滿意度的較好選擇。
公司資產(chǎn)負債率具有良好擴張能力，近年來業(yè)績維持高位增速
公司資產(chǎn)負債表具有較好擴張能力。受益于2018年定增資金到位（定增發(fā)行價格為19.66元/股），公司2018年9月底資產(chǎn)負債率為46.36%，與年初相比顯著下降。公司2018年業(yè)績快報顯示當年營收增速96%，歸母凈利潤增速88%，延續(xù)近年來高位增速。預(yù)計隨著前期一二線城市項目回款逐步到位，公司資產(chǎn)負債表將保持良好的擴張能力。
投資建議
此次協(xié)議的簽訂是公司“一核兩翼”長遠戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃中的重要一步，通過拓展文旅夜游項目與智慧路燈業(yè)務(wù)，公司有望增加自身業(yè)務(wù)的運營屬性。未來與智慧路燈龍頭企業(yè)華體科技的合作，結(jié)合公司自身政府客戶端資源，或?qū)⑹构驹讷@取智慧路燈工程項目上形成較大優(yōu)勢。我們看好公司發(fā)展，維持“買入”評級。由于2018年融資環(huán)境對于政府類項目的承接方有所收緊，我們基于公司業(yè)績快報數(shù)值下調(diào)2018-2020年歸母凈利潤預(yù)測值為3.26/6.08/9.23億元（原值為4.02/6.84/10.47億元）；2018-2020年eps分別為0.94、1.76、2.68元/股，對應(yīng)pe分別為21、11、8倍。
風(fēng)險提示：我國固定資產(chǎn)投資增速加速下行，雙方合作進度不達預(yù)期
特別聲明：以上內(nèi)容(如有圖片或視頻亦包括在內(nèi))為自媒體平臺“機電號”用戶上傳并發(fā)布，本平臺僅提供信息存儲服務(wù)
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of JDZJ Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
