事件:公司發(fā)布2018年業(yè)績(jī)快報(bào),2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.86億元,同比增長(zhǎng)38.01%,歸母凈利潤(rùn)1.05億元,同比增長(zhǎng)12.99%,略位于此前預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)區(qū)間0.93-1.30億元的下方,主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù),運(yùn)動(dòng)控制及交流伺服系統(tǒng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。其中18q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.21億元,同比下降2.2%,歸母凈利潤(rùn)0.34億元,同比增加1%,回頭看18年q1-4單季度情況,發(fā)現(xiàn)收入端增速依次為124%、49%、38%和2%,呈連續(xù)下降趨勢(shì),可以看出18年公司受到宏觀經(jīng)濟(jì)及下游需求影響逐漸加大。
國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下滑,行業(yè)承壓靜待改善。由于汽車、3c等行業(yè)景氣度下行,國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量開(kāi)始出現(xiàn)大幅下滑,從18年6月份開(kāi)始增速由之前35%水平下降至個(gè)位數(shù),分季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,18q1-4國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量依次為38%、26%、4%、-2%,和公司單季度收入端增速趨勢(shì)一致,短期行業(yè)承壓對(duì)公司有較大影響。長(zhǎng)期來(lái)看,機(jī)器換人大勢(shì)所趨,行業(yè)向好發(fā)展趨勢(shì)不變,靜待需求改善和數(shù)據(jù)修復(fù)。
保持高研發(fā)投入,打造機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈布局。在18年行業(yè)增速為個(gè)位數(shù)的情況,公司工業(yè)機(jī)器人及智能裝備業(yè)務(wù)的增速達(dá)到50%以上,遠(yuǎn)超行業(yè)增速,在收入端表現(xiàn)亮眼。同時(shí)公司持續(xù)加大研發(fā)支出,研發(fā)投入比例超過(guò)營(yíng)業(yè)收入的10%,不斷進(jìn)行核心技術(shù)及產(chǎn)品的創(chuàng)新,提高產(chǎn)品的性能與競(jìng)爭(zhēng)力,公司覆蓋了從自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人到機(jī)器人集成應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈,自主化率達(dá)到80%,在折彎、光伏、焊接等應(yīng)用領(lǐng)域繼續(xù)保持行業(yè)先進(jìn)水平,長(zhǎng)期看好行業(yè)發(fā)展及公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局戰(zhàn)略。
投資建議與評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2019-2020年的凈利潤(rùn)為1.45億、2.32億,對(duì)應(yīng)pe分別為58倍、37倍,鑒于目前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,工業(yè)機(jī)器人行業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷,維持公司“增持”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)不變。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn);工業(yè)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期
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