國內(nèi)LED芯片集中度進(jìn)一步提升 行業(yè)龍頭有望強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　盤前解讀：商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金有了新渠道

　　增強(qiáng)銀行資本實(shí)力是提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的重要方面和基本條件。銀行做生意也要本錢，資本金是銀行經(jīng)營的基礎(chǔ)。一般來說，銀行資本補(bǔ)充可分為內(nèi)源性與外源性兩大渠道。內(nèi)源性渠道主要是每年的留存收益以及部分超額撥備;外源性渠道主要有上市融資，增資擴(kuò)股，發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、永續(xù)債、二級(jí)資本債等。當(dāng)前，永續(xù)債是銀行補(bǔ)充資本的一個(gè)較好渠道。永續(xù)債沒有固定期限，或是到期日為機(jī)構(gòu)存續(xù)期，具有一定損失吸收能力，可計(jì)入銀行其他一級(jí)資本。永續(xù)債是國際上銀行補(bǔ)充其他一級(jí)資本比較常用的一種工具，有比較成熟的模式。我國的銀行資本補(bǔ)充中優(yōu)先股和二級(jí)資本債券發(fā)行已經(jīng)常態(tài)化，但此前沒有使用永續(xù)債。這次由人民銀行牽頭，在我國引入銀行永續(xù)債這種產(chǎn)品，既可以拓寬銀行資本補(bǔ)充渠道，又可以深化和豐富債券市場的產(chǎn)品序列。

　　盤前預(yù)測：反彈行情的延續(xù)時(shí)間可能超預(yù)期

　　由于春節(jié)之后的行情走的比較急，所以，技術(shù)性調(diào)整、洗洗很正常，但是，行情至少在3月中旬之前拾級(jí)而上的概率大，甚至行情的延續(xù)時(shí)間可能超預(yù)期。反彈行情中，優(yōu)質(zhì)成長股和贏在當(dāng)下的高安全邊際的藍(lán)籌都在估值提升的階段有機(jī)會(huì)。按照反*漲的特征，年初以來漲幅較小的行業(yè)可能補(bǔ)漲的彈性更大一些。立足長期價(jià)值，可以精選金融、地產(chǎn)、消費(fèi)、公用事業(yè)等領(lǐng)域現(xiàn)金流穩(wěn)定、低估值、高分紅收益率的品種。建議高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，可以圍繞流動(dòng)性預(yù)期改善、宏觀政策加力對(duì)沖、鼓勵(lì)科技創(chuàng)新、放松管制等細(xì)分行業(yè)景氣改善的機(jī)會(huì)，精選非銀、5G、新能源、新能源車、智能制造、軍工、云計(jì)算、建筑等。雖然從市場風(fēng)格上，可能成長股相比傳統(tǒng)行業(yè)有相對(duì)優(yōu)勢，但是，不會(huì)重演12-14年創(chuàng)業(yè)板牛市炒小、炒妖、炒新的走法，更多會(huì)圍繞基本面而給予成長股龍頭溢價(jià)。

　　主題投資：國內(nèi)LED芯片集中度進(jìn)一步提升 行業(yè)龍頭有望強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　由于LED芯片行業(yè)在2016下半年開始迎來新一輪上行周期，芯片龍頭和部分新進(jìn)入者紛紛開始巨額投資擴(kuò)產(chǎn)，經(jīng)歷了一年左右的擴(kuò)產(chǎn)周期，到2017年底產(chǎn)能都已陸續(xù)集中釋放;同時(shí)，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，2018年下游LED照明需求較差，供需關(guān)系失衡。因此，2018 年LED芯片價(jià)格大幅下調(diào)，部分小廠的芯片價(jià)格已低至現(xiàn)金成本線，國內(nèi)LED芯片廠商毛利率普遍下滑，存貨也處于較高水位。LED芯片的供需關(guān)系有望逐步回復(fù)到相對(duì)平衡的狀態(tài)。同時(shí)，由于封裝端的庫存水位處于較低水平，庫存調(diào)配所帶來的芯片端需求的彈性較大。另外，國際大企業(yè)陸續(xù)發(fā)布迷你產(chǎn)品，滲透率提升有望拉動(dòng)LED芯片需求， 從行業(yè)趨勢來看，本輪下行周期將再次引致對(duì)海外LED芯片廠商及國內(nèi)小廠的擠壓效應(yīng)，一方面促使產(chǎn)能轉(zhuǎn)移中國大陸的趨勢持續(xù)凸顯，另一方面將使行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，國內(nèi)LED芯片龍頭有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。