即將于今日上會的上海新時達電氣股份有限公司，卻遭到了網(wǎng)友的眾多質(zhì)疑。在行業(yè)需求大幅上升的情況下，公司近三年的銷售量卻停滯不前，且與大客戶的訂單逐年下降，公司持續(xù)盈利能力不足，成長空間也十分有限，這些都是公司在招股說明書中不可掩蓋的事實。

　　持續(xù)盈利能力不足

　　盡管公司在招股書中作出了眾多的解釋，但近三年來新時達的增長著實乏力！銷售收入最近三年只增長2570萬，平均增長率約為2.25%，遠遠落后于行業(yè)的平均增長水平；合并利潤則出現(xiàn)了下滑，從2007年7421萬下降到2009年的6510萬，下滑了12%。

　　2007年度至2009年度，新時達實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.82億元、3.43億元、4.08億元，2008年公司的營業(yè)收入下滑了10%，2009年也僅增長18.95%。歸屬于母公司股東的凈利潤則分別為7247.17萬元、5940.27萬元、6393.85萬元，2008年公司的凈利潤也下滑了18%，2009年較2007年也下滑了11.77%。

　　從招股說明書中可以看出，2007年-2009年，我國電梯產(chǎn)量分別為21.6萬臺、24.5萬臺、26萬臺，增長率分別為28.57%、13.43%、6.12%。盡管電梯產(chǎn)量的市場份額在逐年增加，公司近三年的電梯銷量卻停滯不前，分別為12126臺、11572臺、13323臺。

　　這樣的銷售數(shù)據(jù)和這樣的營業(yè)收入，實在難以掩飾公司盈利能力不足的事實。

　　成長空間有限

　　除了持續(xù)盈利能力不足，新時達主營產(chǎn)品未來的成長空間也很有限，公司在招股說明書中則對此避重就輕。

　　據(jù)招股書，新時達的主營產(chǎn)品分兩種，一是電梯控制系統(tǒng)，二是電梯專用變頻器。據(jù)統(tǒng)計，2004年至2009年我國電梯控制系統(tǒng)市場需求量復(fù)合增長率達到20.0%，2009年達到27.5萬套的水平。按金額計算，2009年我國電梯控制系統(tǒng)行業(yè)市場規(guī)模達到41.3億元。

　　而我國電梯變頻器市場需求量，2004年至2009年復(fù)合增長率達到19.54%，2009年達到21.8萬臺的水平。按金額計算，2009年我國電梯變頻器行業(yè)市場規(guī)模達到9.81億元。

　　“電梯控制系統(tǒng)的市場空間已經(jīng)包含了專用變頻器的市場空間，新時達分開描述而又不做說明，實在不妥。”有分析人士表示。

　　可就在這41.3億元的電梯控制系統(tǒng)行業(yè)市場規(guī)模中，還有一半的市場是屬于不可達市場。

　　根據(jù)電梯整機廠商現(xiàn)有的生產(chǎn)模式，目前我國電梯控制系統(tǒng)的市場供給來自于兩個方面，一部分由電梯整機廠商自產(chǎn)自配，一部分則由專業(yè)電梯控制系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)提供。電梯整機廠商自產(chǎn)自配的電梯控制系統(tǒng)不參與市場競爭，稱為非競爭市場，占國內(nèi)市場需求總量約57%左右。

　　其余43%的市場份額則為有效競爭市場，由國內(nèi)外獨立的電梯控制系統(tǒng)配套供應(yīng)商自由競爭，新時達則參與其中。也就是說，新時達主營業(yè)務(wù)可達市場空間不到20億元，成長空間實在有限。

　　大客戶流失

　　雖然行業(yè)需求在大幅上升，但新時達的大客戶卻在不斷流失，其和大客戶的業(yè)務(wù)往來逐年減少。招股書顯示，2007年度、2008年度以及2009年度，公司向前五大客戶的銷售金額占公司營業(yè)收入的比例分別為63.97%、46.49%和39.57%，呈逐年下降趨勢。而公司近三年的第一大客戶奧的斯電梯所屬公司與新時達的合作業(yè)務(wù)更是下滑得厲害，從2007年的16886.10萬元下滑至2009年的8481.21萬元，下滑幅度高達50%。對第二大客戶迅達電梯集團所屬公司銷售的收入總體上也呈下滑趨勢，下滑幅度達36%。

　　新時達的優(yōu)勢在于其電梯行業(yè)入行較早，早先在電氣成套上有成本優(yōu)勢，與電梯行業(yè)幾個大的客戶有業(yè)務(wù)往來?！岸暧捎趪鴥?nèi)一體化技術(shù)的成熟，新時達分體機的成本優(yōu)勢不再，所以從招股說明書中看出，在行業(yè)需求大幅度上升的同時，其和大客戶的業(yè)務(wù)往來逐年減少。其競爭對手默納克卻表現(xiàn)出強有力的增長力?！庇芯W(wǎng)友對此表示。

　　新時達的產(chǎn)品覆蓋了從電梯控制系統(tǒng)、電梯專用變頻器、電線電纜、人機交換系統(tǒng)等，涉及多個領(lǐng)域和專業(yè)的技術(shù)和生產(chǎn)工藝。但在國內(nèi)，其涉足的每個產(chǎn)品都有只做單類產(chǎn)品的專業(yè)化公司與其競爭：蘇州默納克控制技術(shù)有限公司主營電梯一體化控制系統(tǒng)；上海長順電梯電纜有限公司主營電梯電線電纜；上海貝思特電氣有限公司主營人機交換系統(tǒng)等。這種競爭的結(jié)果要么造成大客戶流失、要么造成價格大幅度下滑。

　　“公司最大客戶奧迪斯所屬公司訂單量持續(xù)下滑的主要原因就是其丟失了人機交換系統(tǒng)和電線電纜的市場?！庇芯W(wǎng)友對此表示。據(jù)了解，2005年才開始銷售電梯行業(yè)配套的產(chǎn)品的蘇州默納克控制技術(shù)有限公司，2009年度的電梯一體化控制器（歸屬為電梯專用變頻器）銷售臺量已經(jīng)達到2.1萬多臺，已經(jīng)超過新時達同期的16700臺量。